踏入2022年,當聯儲局主席鮑威爾冧莊成功連任聯儲局主席後,整個白鴿局意識形態立即變化,由過往瘋狂放水變成大力加息兼縮表,加上俄烏戰爭挾高商品價格,多位儲局官員越講越狠,近乎一錘定音會在5月及6月加息半厘。
聯儲局改變立場後,全球股市立即變臉,尤其長債持續攀升,過往高估值、無盈利、用市銷率或DCF模型計算的發夢股,立即由天堂跌落凡間。
值得留意是十年債息,執筆時造2.66厘,技術走勢相當醜樣,因升穿自1985年至今下降通道(圖一)後,大有邁向3厘之勢,而十年期實際利率則越趨向零(圖二),上述均不利發夢股估值,變相納指或會進一步受壓。
此外,標普五百指數估值目前絶對不平(圖三),目前預期市盈率為19.9倍,依然貼近正一標準差(20.1倍)。再從2015年至今標指每次跌穿200天牛熊線分析,通常都出現反彈,並且會重返牛熊線上,但之後會又會再跌,更跌至牛熊線樓下(圖四)。
若果以2015至2016年初的軌跡,估計今輪標指會跌至4114點,即2月尾低位。不過一旦是跟2018年12月底至2019年初或2020年3月的走勢,標指可跌至低過200天線14.5%和26.3%,即是約3840或3310點,意味分別有14.7%和26.4%跌幅。
在美國GDP增長未出現大幅放慢或股市未見大調整下,聯儲局立場依然會相當鷹,目前市場未充份反映大幅加息預期,美股調整風險仍相當大,波及全球股市包括港股,目前依然以安全至上,趁高減持手上股份為較划算。
作者尹德政(Ricky),醉心投資美股近十載,最大滿足感來自尋找抵買有實力的世界行業領袖,每逢周三、五在「信報網站」及「港股360」撰文,另每逢周二在《信報》撰寫「美股歷奇」。
(編者按:信報分析團隊最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)
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