富瑞 恒安國際(01044)
評級：持有
目標價：56.3元 -> 48.6元 (較前收市價43.45元有11.9%潛在升幅)
恒安國際上半年純利跌17%至18.6億元人民幣，派中期息每股1元。富瑞發表報告，維持恒安「持有」評級，目標價由56.3元調低近一成四至48.6元。
富瑞表示，恒安上半年銷售符合預期，經營利潤則低於該行預期，主要是紙巾業務受競爭影響，拖累毛利率下跌。雖然下半年促銷壓力較細，但紙漿成本較高或將拖累毛利率。公司新CEO把重點放在改善內部架構及投資在品牌策略上，產品升級推動平均售價。
該行基於下半年成本上升導致較低的毛利率預測，把2021至2023年純利預測分別調低6%、7%及6%，最新目標價相當於2022年預測市盈率11倍，認為目前估值雖然並不昂貴，息率亦有5厘，但下半年缺乏催化劑，故維持「持有」評級。
更多券商分析，請瀏覽本網大行精選。
