富瑞 寶尊電商(09991)
評級：買入
目標價：110元 -> 132元 (較前收市價118.3元有11.6%潛在升幅)
寶尊電商公布去年純利按年增長51.4%至4.26億元人民幣；交易總額(GMV)達556.87億元人民幣，按年增25.4%。富瑞發表報告指，寶尊去年第四季業績好過預期，公司長期策略清晰，重申「買入」評級，目標價調高兩成至132元。
富瑞指，寶尊去年第四季GMV按年增長28.7%至230億元人民幣，期入收入按年上升20.2%至33億元人民幣，大致符合市場預期，較富瑞預測高出2%，
該行認為寶尊入股愛點擊(ICLK)所帶來的協同效應將會在今年第二季釋放，預計公司今年GMV及總收入按年升35%及36%，維持快速增長，由成衣、電子消費品及快速消費品(FMCG)主要類別，以及新類別如奢侈品所帶動。該行又指，公司管理層於分析員會議上重點介紹多渠道策略，包括透過騰訊(00700)小程序、短視頻及其他電商平台以提高更多品牌採用。該行預期寶尊將持續投資科技創新，另外今年料錄得一次性開支，令non-GAAP經營利潤率按年下跌50個基點至7.1%。
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