麥格理 農夫山泉(09633)
評級：首予「跑贏大市」
目標價：27元 (較招股價21.5元有25.6%潛在升幅)
麥格理發表報告，首予農夫山泉「跑贏大市」評級，目標價為27元。
麥格理指，首日上市的農夫山泉是中國消費品行業中領先者，於中國包裝飲用水行業中排名第一，市佔率21%，同時亦是非酒精飲料龍頭之一。報告指，中國人均用水量為每年18加侖，仍遠低於全球排名二十個國家的平均34.6加侖，預計在消費高端化趨勢和健康意識普及化下，中國人均用水量將迎頭趕上，農夫山泉最能從中受惠，預計未來三年的收入和經營利潤年複合增長率分別可達15%和14%。
該行認為，農夫山泉的高端定位保障了其高利潤率，2019年調整後淨利潤率高達21.3%，遠拋離個位數的同業，預計未來幾年將繼續保持24%至25%的經營利潤率。
麥格理指出，雖然農夫山泉受新冠疫情影響，上半年業績較疲弱，但仍然穩定爭取包裝飲用水之市場佔有率。招股價為21.5港元，相當於2021和2022年市盈率的35倍和29倍，基於2022年預測市盈率約36倍（國際同業平均市盈率為24倍)，予以目標價27元，並首予「跑贏大市」評級。
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