富瑞 雅居樂(03383)
評級：持有
目標價：12.77元->8.55元(較前收市價7.89元有8.4%潛在升幅)
雅居樂去年盈利75.12億元人民幣，按年升5.43%，派末期息每股40港仙。
富瑞發表報告，認為雅居樂銷售增長疲弱，料利潤率將進一步受壓，對未來幾年盈利產生負面影響，下調目標價33%至8.55元，維持「持有」評級。
該行指，雅居樂管理層把今年銷售目標定在1200億元人民幣水平，與去年持平，銷售增長趨穩，意味或會盈利下降。考慮到高利率潤項目潛在銷售疲軟，預計未來兩年毛利率將進一步受壓。
富瑞預計，雅居樂將處置更多資產緩解收入下降，可能會繼續出售其在中山、惠州和海南的大型項目股權。
該行又指，雖然雅居樂業務多元化步入正軌，但目前規模較小，幾乎無法彌補房地產銷售快速放緩，業務分拆計畫或推遲到2021年。
更多券商分析，請瀏覽本網大行精選。
