花旗 玖龍紙業(02689)
評級:買入
目標價:10.5元->12元(較前收市價8.93元有34.4%潛在升幅)
玖龍紙業中期盈利22.79億元人民幣,按年增長0.52%,中期息每股派10分人民幣。
花旗發表報告,認為中國豁免美國進口造紙原料的加徵關稅,可潛在抵銷新冠肺炎疫情帶來的負面影響。該行估計,豁免關稅金額約佔市場平均預期玖紙下半財年盈利預測約18%。
該行又指,玖紙產品平均售價持續高企,超出集團營運成本上升幅度,而庫存也有望以高售價消化。
另外,花旗提到玖紙將把資本開支幅2020年的55億元人民幣,分別降低至2021和2022年的40億元人民幣和35億元人民幣。並引述管理層指本財年派息比率不低於三成。
該行升玖紙2020至2022年盈測1%至2%,升目標14.3%至12元,維持「買入」評級。
中金公司亦發表報告,指玖紙上半財年業績超預期,主要受惠於毛利率改善,同時銷量成長強勁,並料下半財年業績有望按年顯著改善,主要受惠原料免稅和再生漿布局緩釋成本壓力。
該行料疫情對玖紙今年首季銷量形成一定衝擊,但上半年包裝紙供需趨緊,有望通過產品提價完全轉嫁原料端廢紙漲價幅度。
中金分別上調玖紙2020和2021年純利預測47.2%和31.2%,至49.11億元和46.23億元人民幣,升目標價45%至10.3元。
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