摩根士丹利發表報告，認為香港旅遊和奢侈品零售市場正面臨結構性挑戰。
該行指出，大中華地區以外的出境遊料持續增長，相對地而大中華地區旅遊佔比將由2018年的51%降至2025年的33%。
大摩表示，境內外奢侈品價差收窄和有競爭力的產品供應增加等因素，將加速奢侈品消費回流中國境內，令中國的奢侈品購物中心和免稅店受益。
該行下調擁有零售購物中心的九倉置業(01997)、希慎興業(00014)和冠君產業信託(02778)盈利預測和目標價。
大摩把三股2020財政年度的每股純利預測平均下調6%、2021財政年度下調9%，九倉置業目標價由48元下調至40元；希慎目標由37元下調至33元；冠君產業信託目標由5.7元下調至5元。
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