瑞銀 青島啤酒(00168)
評級：買入
目標價：44.89元-> 48.88元 (較前收市價42.7元有14.5%潛在升幅)
瑞銀分析員與青啤管理層見面後發表報告，認為集團轉向高質增長策略，加上估值吸引，重申「買入」評級，目標價由44.89元，升8.8%至48.88元。
報告指出，青啤旗下持有青島啤酒及嶗山啤酒兩大品牌，前者主打高端市場，嶗啤目標主要以大眾市場為主，當中青啤品牌佔集團去年銷量21%，隨着集團加快產品升級至高端市場，加上內地4月起減消費稅3%，相信青啤勢必受惠。
該行續稱，由於預期青啤平均售價及銷量隨產品升級而上升，故將集團2019至2021年每股盈利預測調高8至15%，達到1.34、1.65及2.02元人民幣。
瑞銀又認為，預測青啤2020年EV/EBITDA約10倍，2018至2020年EBITDA複合增長達14%，估值上較國際同業平均15倍及8%明顯吸引，故升目標價8.8%至48.88元，折合預測2020年EV/EBITDA約13倍。
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