野村 申洲國際(02313)
評級：買入
目標價：118.5元-> 123.4元 (較前收市價100.8元有22.4%潛在升幅)
野村發表報告指，申洲國際去年多賺20.7%至45.4億元人民幣，較該行預測低3%，主要因毛利率低於預期，但維持給予「買入」評級，目標價由原先118.5元，升至123.4元，對今年毛利率展望正面。
野村指，申洲去年毛利率輕微增長0.2個百分點至31.6%，低於該行預期，主要是為零售業務撥備以及為海外庫存作額外減值；若撇除有關因素，毛利率應為32.1%處正常水平。由於今年料不再有上述有關的一次性項目，加上生產效率持續改善，預期息稅前利潤率由去年的24.6%，改善至預期今年的25.6%。此外，該行亦預期申洲2020至2021年度產能增長加快。
該行把今明兩年盈利預測分別下調8%及7%以反映較預期疲弱之業績，相信今年下半年開始反映得益於越南及柬埔寨之商業營運。
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