自上周五(3月14日)起恒指經歷四連升，累升逾1300點後，昨日(3月20日)卻見狠狠地回調，下跌超過550點 (升幅蒸發逾四成)，接近全日低位(24186點)收市，報24219點。誠然短短四日升逾1300點絕不算少，急升後回吐屬正常，加上回調幅度少於四成，暫可確認升勢未被破壞。面對周三收市後恒指三大權重股之一的騰訊控股(00700)公布2024全年業績，盈利表現遠勝預期，恒指不升反跌，並見跌幅顯著，相信令不少投資者感意外；尤幸自3月14日起恒指保持在10天移動平均線之上收市。
廿天線成最後防線
周四處於24070點，意味着倘若恒指續跌，卻能維持在24100點之上收市，視為仍具備較強重拾升軌條件；惟要留心恒指於24800點水平阻力較大。另可關注20天線在23746點，自今年1月20日以來恒指便收於其上，至今達兩個月，屬較強支持位。由此推斷20天線屬今次升浪最後防線，若見連續兩天恒指收低於23700點，可以確認此線已變成阻力位，屆時投資者應有1月中以來的升浪結束的心理準備。面對港股短期走向未明，現時選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。
現價比較一年低位
於3月20日收報17.9元的白雲山(00874)不妨留意，較暫時52周低位16.62元(見於2024年9月17日)僅高7.7%，確認差距少於一成，加上處於2016年4月以來低水平，距今接近9年，認為具備較強防守性。集團業務分部如下：1) 大南藥分部；2)大健康分部；3)大商業分部；及4)大醫療分部。於今年3月13日晚上發布的2024年年度報告摘要顯示，截至去年12月底資產淨值約359.05億元人民幣，而截至去年12月底已發行股數約16.26億股(A+H股)，計出每股淨值折合為23.4867元。
市賬率分析作參考
此值相對今年3月20日收報17.9元，市賬率為0.76倍，低於1倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2020至2024年底之每期市賬率為0.71至1.58倍，平均值為1.02倍，高於現時的0.76倍，反映現價的確偏低。平均值相對上述每股淨值為23.4867元，計出每股合理值為24元，較17.9元之潛在升幅為34.08%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約28.35億元人民幣，相對截至去年12月底的加權平均股數約16.26億股，每股盈利折合為1.8548元，對比17.9元之市盈率為9.65倍。
參考上述五個時段之每期最高市盈率為9.36至14.19倍，平均值為11.24倍，高於現時的9.65倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為1.8548元，計出每股合理值為20.85元，較17.90元之潛在升幅為16.48%。另看股息率分析，得出每股合理值是23.25元，較17.9元之潛在升幅為29.89%。綜合上述三種分析，每股合理值為20.85至24元，平均值為22.7元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近27%，連同每股股息折合為0.8676元，得出股息率超過4.8厘，預期一年回報率超過31.5%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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