美國總統特朗普宣布史上最大規模的AI基礎建設項目「星際之門」(Stargate)，包括甲骨文(Oracle)、OpenAI和軟銀等3家科技巨頭打算4年合共投資5000億美元，華爾街懶理計劃被「首富」馬斯克質疑錢從何來，周三(22日)再度破頂，標普500指數首次攀越6100點，收報6086點，納指也重上兩萬關。
歐洲股市同樣牛氣鼎盛，受惠成份股adidas績優刺激股價飆6%，德國DAX指數周三刷出21330點及21254點的日中和收市紀錄，帶動歐洲STOXX 600指數亦跟隨破頂見530點，兼連升6個交易日。
剛出爐的美國銀行1月份調查報告顯示，全球基金經理對歐洲股票配置錄得近25年來第二大增幅，從「低配」(underweight)佔比達22%，改為1%指出「超配」(overweight)，反觀美股超配比例由歷史高位36%降至19%，多少代表資金「美轉歐」的輪動。
歐洲經濟龍頭德國去年國內生產總值(GDP)萎縮0.2%，在七大工業國(G7)中「墊底」，計及2023年倒退0.3%，已連續第二年呈負增長，屬1950年以來首見，經濟形勢相當嚴峻。另一方面，該國即將於2月23日舉行大選，現任總理肖爾茨勝出呼聲暫落後基民黨(CDU)黨魁梅爾茨(Friedrich Merz)，政局面臨洗牌危機。
政經皆不明朗，德股卻逆勢上揚，主要原因是投資者憧憬歐洲央行(ECB)以更快、更大力度減息阻止經濟失速。歐央行行長拉加德日前表示，區內通脹正邁向2%目標，估計今年維持循序漸進地放寬貨幣政策；近日亦有多名官員透露，數據反映央行可能未來每次會議都將減息，預料全年再調低基準利率3至4趟屬合理。
歐洲利率下行幾乎是板上釘釘，對股市卻絕非吉兆。附【圖】所見，歐央行2001年5月和2008年10月兩次大型寬鬆周期(以利率由4厘左右下調計算，2011年僅從1.5厘開始，故不在此列)，期間歐洲STOXX 600指數分別自頂峰插水66.15%及60.28%(收市計)，足證央行積極放水，歐股隨時陷入熊市。
更重要的是，減息預期正導致歐羅滙價再現貶值趨勢，歐羅1月13日曾挫穿1.02美元關口，見1.0178，屬2022年11月後新低，與去年高位1.1214美元相比，勁貶9.24%。滙兌可能造成的損失不宜忽視，以DAX指數為例，去年9月迄今累積進賬11.88%，較標指同期升幅6.17%，多出接近一倍，但若按美元計價迅即「贏變輸」，回報率僅4.44%。
換句話說，儘管歐股勢如破竹，不讓華爾街專美，惟考慮到當地經濟前景黯淡，加上滙率傾向貶值，現水平高追風險非輕，稍一不慎恐遭遇股滙雙殺。
信報投資研究部
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