踏入12月下半場，港股未見方向，截至12月23日恒指波幅介乎19591至20049點，相距不足460點；期內收市位為19700至19883點，差距收窄至約180點。周一收報19883點，暫為12月16日以來最高，不過大市成交金額約1273億元，卻近乎期內最少，若成交額未能增至1800億元或以上，預期直至年底仍是現時的「上落市」格局。上周五人民銀行公布最新貸款市場報價利率(LPR)，1年期和5年期以上同是維持不變，分別為3.1%和3.6%，經已保持了三個月。因「減息」預期落空，市場認為人行最快要在明年第一季才再度「降準」。
現價比較一年低位
缺乏利好國策消息加持，並且本周有聖誕假期，港股交投傾向淡靜，就算恒指能重上二萬關口，年底前進一步上破11月11日以來較高水平於20500點機會不大。另參考12月9日以來，低位為19591點(見於12月19日)，認為19600點有支持，預期直至年底主要波幅區間介乎19600至20300點。現時選股以防守性作首要考量為佳，現價高於52周低位不多於一成半屬不俗參考。於12月23日收報3.05元的中國電力(02380)，較當時52周低位2.74元(見於2023年12月22和27日)高出11.31%，確認差距少於一成半，加上處於2024年3月以來低水平，距今接近十個月，認為具備較強防守性。
市賬率分析作參考
集團主要在中國開發、建設、擁有、經營及管理發電廠，經歷不斷的發展，集團業務已拓展至水力發電、風力發電、光伏發電、天然氣發電、環保發電、儲能、綠電交通及綜合能源服務等各範疇。於今年9月16日收市後發布的2024財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約398.31億元人民幣，而截至今年6月底已發行股數約123.7億股，計出每股淨值折合為3.4452元，相對今年12月23日收報3.05元，市賬率為0.89倍，低於1倍反映就基本面而言現價偏低。
市盈率評估合理值
此外，參考截至2022至2023年12月底，以及截至2024年6月底之每期最高市賬率為1.17至1.57倍，平均值為1.31倍，高於現時的0.89倍，反映現價實則偏低。保守分析合理市賬率不少於1.2倍，相對每股淨值為3.4452元，計出每股合理值為4.13元，較3.05元之潛在升幅為35.41%。而截至今年6月底倒數12個月的股東應佔溢利約35.5億元人民幣，相對截至今年6月底的加權平均股數約123.7億股，每股盈利折合為0.3071港元，對比3.05元之市盈率為9.93倍，參考上述三個時期之每年最高市盈率為13.22至22.16倍，平均值則為17.29倍。平均值高於現時的9.93倍，同樣確認現價偏低。
保守分析合理市盈率不少於14倍，相對每股盈利為0.3071元，計出每股合理值為4.30元，較3.05元之潛在升幅為40.98%。另以股息率分析，預期2024年每股股息為0.1689元，較現價3.05元產生股息率為5.54%。而上述三個時段之每期最低股息率平均值為3.35%，保守分析合理股息率則不少於4%，相對上述每股股息，計出每股合理值為4.23元，較3.05元之潛在升幅為38.69%。綜合上述三種分析，每股合理值為4.13至4.3元，平均值為4.22元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過38%，連同股息率超過5.5厘，預期一年回報率接近44%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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