投資者觀望今晚揭盅的美國7月份消費物價指數(CPI)，以評估聯儲局9月重啟減息時，利率有多大下調空間，外圍市況暫維持平穩，中港股市則未見起色。
恒指連漲4個交易日後，昨於20天線位置爭持，埋單報17174點，升62點(0.36%)，尚未收復8月初以來的失地；內地方面，上證指數與滬深300指數皆觸及逾半年新低。
踏入下半年，美國公布一系列經濟數據欠理想，令聯儲局貨幣政策方向更趨明確，市場甚至認為今年減息次數比原本預期多，帶動債息顯著回落，美滙指數也自6月高位106.13輾轉下行，到8月5日挫至102.16，累跌3.74%。
然而，向來跟美滙指數關係密切的港股未能嘗得半分甜頭，期間恒指從18000點水平下滑，至上周「黑色星期一」低見16441點，最多大瀉9.45%，縱使經過連日反彈，目前只略企穩於17000點關；美滙指數與恒指的30天關連系數亦自6月底約負0.55，一下子攀到另一個極端0.634，即兩者由慣常的此升彼跌，變成現在接近同步升跌。
港股與美滙關係何以一反「常態」，或許從其他機構編製的美元指數才知端倪。平常最多人關注的美滙指數由6種主流貨幣為籃子，包括歐羅、日圓、英鎊、加元、瑞典克朗、瑞士法郎，反映美元相對已發展經濟體貨幣的強弱，近期指數走低，若干程度上是由於日圓急飆所致(影響較其他成份貨幣大)。如果想了解美元兌其餘外幣(特別是新興國家)的價值，可參考聖路易斯聯儲銀行編製的新興市場貿易加權美元指數(Nominal Emerging Market Economies US Dollar Index)，該指數在美國26個主要貿易夥伴中，剔除發達經濟體，再按照餘下19個國家或地區（覆蓋中國及香港等）的貿易權重統計而成。
附【圖】所見，新興市場貿易加權美元指數上周曾漲至134.295，屬2022年10月24日後高位，意味美元相對新興市場貨幣維持升值，且是接近兩年最「貴」，代表新興市場承受的「強美元」壓力未因美滙指數回調而得以紓解。事實上，新興市場貿易加權美元指數與恒指過去存在較明顯負相關性(4年相關系數達負0.787)，以此推算，該指數大幅下挫前，港股估計難有作為。
另一方面，EJFQ系統內「新興市場資金流指標」近日再度向下，最新報負0.1298，逼近早前兩個月的橫行整固區底部，假如失守支持位，顯示資金或進一步流出新興股票和債券，恒指恐怕無法獨善其身，將延續反覆尋底格局。
信報投資研究部
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