人民銀行昨天公布，把1年期和5年以上貸款市場報價利率(LPR)下調0.1厘，分別降至3.35厘及3.85厘，對上一次兩項利率一起下調的「全面減息」已經是2023年6月，過去一年經濟復甦進度未如預期，投資者幾乎每月都憧憬調低利率，惟人行若非按兵不動，便是只減長息或短息。
今次除了下調LPR，7天期逆回購利率也從1.8厘降至1.7厘，常備借貸便利(SLF)減息0.1厘，由於上周已有官媒放風，減息未為市場帶來重大驚喜。這趟時點選擇應該不是純粹因三中全會後，需要釋出更清晰政策方向，而是美國聯儲局9月重啟寬鬆周期幾無懸念，美國與中國的息差收窄在即，人行減息應不致為人民幣增添額外貶值壓力，反而可早一步「放水」刺激經濟。
人民幣於LPR公布後略為回調，離岸價(CNH)再逼近7.3兌1美元。向來屬難兄難弟的中港股市，A股先升後回，港股高開後一度倒跌逾百點，但恒指挫至關鍵水平約17300點即反撲，並迅速收復失地，埋單報17635點，上漲218點，仍在250天線徘徊，由於成交金額未見同步增加，短期大市或繼續呈爭持局面。
從目前形勢看，大市需要其他利好消息才能突破，但個別板塊已值得留意。近日「中特估」普遍沽壓不輕，相信是早前大幅跑贏後回氣，至於一些長年相對弱勢的股份，在估值偏低之下，有望迎來反彈，當中以體育用品股預料可受惠「奧運效應」。
安踏(02020)和特步(01368)等月初披露營運數據，雖然表現不俗，股價僅短暫回升，同業則持續探底，箇中原因除了整體市況乏善足陳，投資者亦看淡行業前景。畢竟6月底國際龍頭Nike的業績展望欠佳，股價即時暴跌，至今未有起色，代表資金對板塊興趣不大，中國品牌更受累內需疲弱，自然難寄厚望，成為減持目標。
附【圖】所示，多隻體育用品股在2021年第三季左右見頂後反覆下滑，恒指近3年跌了35%，行業龍頭安踏和李寧(02331)分別瀉近六成與八成，除361度(01361)能夠跑贏，其他均遠遜大市，整體板塊明顯落後。然而，經歷長期下挫，目前估值已相當便宜，以安踏及李寧為例，據EJFQ系統資料，兩者現價各低於預測市盈率中位數約1.2個和1.6個標準差，從估值角度屬吸引力之選。
此外，行業迎來4年一度的盛事。巴黎奧運將於周五(26日)揭幕，隨着各項賽事進行，市場焦點不但落在運動員身上，相關股份往往會乘勢掀起一輪追捧，適逢估值偏低，銷情實際又不算差，更易找到炒作藉口，帶動體育用品股短線造好。
信報投資研究部
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