市場期待已久的大型科企阿里巴巴─SW(09988)本周二(5月14日)公布年度業績，集團管理層的一席話，絕對是剛公布業績的最好總結，表示「本季度業績(2023/24財年第四季)表明戰略見效，阿里正在重回增長軌道。」誠然這是集團過去一年主動變革的重要成果，反映新管理層「言出必行」的作風，數月前公布第三財季業績時已重申，將重點推動電商和雲計算兩大核心業務的增長，而在踏入第四財季已看到成效。從剛公布業績，淘天和國際電商業務的GMV均實現雙位數同比增長，公共雲尤其是AI相關收入加速增長。
淘天集團「用戶為先」戰略成效明顯對阿里巴巴收入貢獻逾四成的淘天集團，未來發展動向更值得關注，集團在提高用戶消費頻次方面成效不俗，帶動其季度線上GMV及訂單量實現同比雙位數增長，購買人數及頻次增長強勁，收入超過932億元(人民幣‧下同)。在內地電商平台競爭激烈的背景下，GMV的高速增長可以充分反映淘天成功重奪用戶心智，保持市場份額領先地位。值得注意的是，客戶管理收入(CMR)這季度同比增長5%，主要由搜索和推薦帶來的強勁收入增長所帶動，相信未來GMV的增長將持續反映在廣告產品的提升上。
展望2024/25財年，集團預計淘天的GMV會隨着消費體驗提升逐漸恢復健康增長，管理層在業績會上更透露，從四、五月份的表現來看，GMV的增長勢頭是可延續的，而隨着商業化産品的推出，CMR的變現率未來還有孵化空間。按市銷率分析，阿里巴巴的價值接近一半來自淘天集團，若其收入增長約9%，將對阿里巴巴每股價值帶來逾1港元提升。
首季關鍵性指標超出預期
另見跨境業務實現高速的同比增長，AIDC收入同比增長45%至逾274億元，AIDC旗下零售平台整體訂單同比增長20%，由跨境業務增長所帶來強勁表現，尤其速賣通Choice業務帶來的增長。截至2024年4月，Choice業務已佔速賣通整體訂單的約70%。AIDC在重點市場加大投資力度，以提升客戶體驗，擴大消費者基礎並增強市場地位。
而雲智能集團收入高達近255億元，管理層致力專注公共雲採用量提升所帶來的高質量收入，同時減少利潤率較低的項目式合約，帶動核心公共雲產品(包括彈性計算、數據庫、AI 產品等)收入錄得雙位數的同比增長。基於領先的產品組合、對基礎設施的大力布局以及積極的行業夥伴策略，管理層預計，在2025財年下半年，阿里雲的商業化營收 (不包括集團內客戶)將重返雙位數增長。從上述各項資料及分析，阿里巴巴於2024/25財年的業務進程和業績表現，均令市場期待。
末期股息加上特別股息
集團在公布今次業績後隨即宣派末期股息加上特別股息，以行動給予市場莫大信心。集團另一令資本市場憧憬的舉措，是管理層預期在今年8月底完成在港交所的雙重主要上市轉換，這將令集團能夠接觸更多大中華地區的投資者，增加流動性。市場憧憬股份屆時被納入港股通，更多內地投資者能參與投資，將有助阿里巴巴實現全球股東基礎的多元化，有利於價值釋放。現時股份市賬率約1.5倍，行業平均值卻高達2.45倍，保守分析阿里巴巴的合理市賬率不少於2倍，意味着現價折讓不少於三成，配合集團發展前景漸趨明朗清晰，中長線投資價值吸引。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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