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2024年4月18日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】儲局減息勢落後 強美元衝擊再臨

自從美國3月份消費物價指數揭盅之後,今年6月開始減息的市場預期持續降溫,據FedWatch資料,投資者押注聯儲局6月按兵不動的機率提高到近85%,至9月中議息會議才首次下調聯邦基金利率的可能性也僅七成左右。

6月減息無望,部分原因是聯儲局主席鮑威爾周二(16日)暗示延遲減息。他指出,最新數據反映通脹暫時無顯著放緩跡象,如有必要,目前的貨幣政策可維持更久。聯儲局副主席傑斐遜亦預料,物價壓力將使利率須保持在最高水平一段時間。

美國貨幣政策轉向再延後(2023年底市場曾廣泛預估3月便減息),其餘多國央行則希望搶先調低利率。英倫銀行行長貝利表明,跟美國情況不同,英國物價回落的證據強而有力,似釋出會比聯儲局更早減息的訊號。歐洲央行行長拉加德也重申,區內通脹正按預期下行,若沒有新衝擊,將很快啟動寬鬆周期。

事實上,歐洲央行在上周的議息聲明中,就加入了「可能減息」的字眼,拉加德隨後提到,未必需要通脹降至目標水平,已能夠調低基準利率。同於上星期議息的加拿大央行儘管維持利率不變,惟不忘暗示減息日子愈來愈近。

面對新冠疫情使環球通脹肆虐,聯儲局「後知後覺」到2022年3月才重啟加息周期,而且比較各發達國家或經濟體力度更猛,刺激美元一輪大升浪;如今經濟韌力十足,通脹之火撲熄無期,相信減息時間同樣落後,在息差優勢延續下,將帶動美滙另一波強勢。

附【圖】所見,美滙指數踏入2024年反覆向上,4月企穩200天線即加速抽升,周二攀至今年高位106.517,年初以來累積漲幅約5%,能否像2022年般受惠「鷹式收水」勁飆逾兩成,暫難斷言,不過對其他貨幣已構成壓力。

人民幣在岸價(CNY)昨天曾失守7.24兌1美元,再錄2024年新低,應是恒指挫至16155點的導因之一。此外,英鎊、歐羅、加元、澳元本月迄今亦下跌1.4%到2.08%,新興市場所受打擊尤其明顯,巴西雷亞爾和墨西哥披索同期分別貶值5.1%及3%左右,韓圜更於數日內一度急滑約3.4%,引致央行「出口術」維穩才略為反彈。

換句話說,各國加息周期完結時間有異,正增添美元升值的動能,如趨勢不改,對發達國家貨幣及新興市場各類資產,都會帶來負面影響。然而,由於近年新興市場均積極減少依賴美元,估計抵禦「強美元」打壓的能力大大提升,未致陷入金融危機,只是震盪難免,投資者仍不宜掉以輕心。

信報投資研究部

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