全球人工智能(AI)市場處於投資風口，各大企業也緊跟大勢部署其AI大模型。在此風口中，誠然在港上市的AI股為數不多，逾百億市值的商湯─W(00020)明顯備受矚目。公司在周二(3月26日)發布了2023年全年業績，市場焦點亦自然落在公司AI業務上，為市場帶來亮麗的發展進度。根據公司業績公告，商湯的生成式AI收入由2022年的3.95億元(人民幣‧下同)增長至2023年的11.8億元，增幅達到199.9%，總收入佔比提升至35%，遠超市場預期。
公司表示這主要來自於市場對生成式AI模型訓練、微調和推理的需求呈爆發性增長。但更值得留意，在商湯人工智能基礎設施和「日日新」大模型體系的支持下，已開始將其生成式AI相關應用產品商業化。這或意味着未來生成式AI收入可持續的實現強勁增長。因為AI模型訓練是基礎，面向更廣泛的To B或To C市場才是終端。隨着AI業務的高速增長，過去以應用大場景區分的業務模式已不管用，因為AI已覆蓋了幾乎所有行業。2023年，商湯亦明確了新的三大業務板塊，包括生成式AI、傳統AI和智能汽車。業績公告中顯示，商湯未來將以生成式AI業務為重點發展方向，同時保持傳統AI業務和智能汽車的優勢。
具備走向AI 2.0時代的重大核心優勢
2023年，商湯的生成式AI業務在一年內由無到有，以超高速的實現高近12億元收入。AI業務不但在全球風口上，更具有無限的擴展性。全球AI人工智能市場正從1.0走向2.0時代，大模型開發僅是第一波，未來在算力大裝置的支持下，更多元更適配各行業自身需求的多模態大模型將拔地而出，商湯的優勢將更為明顯。首先，商湯在多模態融合能力上具有相當的優勢，具體表現在智能汽車的智能駕駛和智能座艙兩大領域。商湯的智能汽車產品應用了「日日新」大模型系統的多個產品，形成獨特的優勢。去年，智能汽車板塊在量產交付方面，全年新增了129萬輛，同比大幅增長163%，並累計交付了195萬輛智能汽車，覆蓋了90多個車型，穩固了公司在商業化量產進展上的行業領先地位。此外，公司新增了超過1600萬台的定點訂單，並擴充了41款新的車型。
商湯之所以能夠實現如此佳績，源自兩大核心優勢，一是大裝置的超級算力，二是端對端的資源滙整能力。去年，商湯AI大裝置的總算力規模已實現突破性增長達12000 petaFLOPS，營運GPU數量達45000卡，由此支持「日日新」大模型體系高速迭代至4.0版本，在多個場景中達到與GPT-4相匹配的能力水平。整體能力屬中國市場第一梯隊。此外，在傳統AI業務領域積累的客戶資源和場景運用，為生成式AI技術商業化奠定了堅實的基礎。商湯是市場上罕有真正具有端對端對接資源能力的AI企業，在大模型的驅動升級下，更進一步深度捆綁客戶。
2023年，超過70%的客戶在過去12個月內是商湯的新客戶。數十家客戶的訂單金額超過千萬元，大模型C端調用量在過去半年呈現出近120倍的增長。典型客戶來自各行各業，比如三大運營商、招商銀行和海通證券等金融機構；京東、小米和閱文等頭部互聯網公司；HiDream.ai和瀾舟科技等創業公司；以及清華大學和上海交通大學等學術機構。
商湯AI大裝置SenseCore是國內訓練大模型最為先進的基礎設施，不但是公司重要資產，也是中國AI行業的主要發動機，逾百億的投入，形成亞洲區內難覓的大型AI算力基礎設施。這樣的大型AI算力設施資產，市場上極其稀缺，價值早已不言而喻。商湯現價並沒有反映其真正價值，市賬率不足一倍，明顯被嚴重低估。未來，AI業務收入持續增長的能見度高，預料公司估值有望被重新調整。
聶振邦(聶Sir)
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