美國聯儲局周三(22日)發布2023年的首次議息會議紀錄顯示，當地通脹雖有紓緩，依然遠高於局方的2%目標，未足以支持暫停緊縮政策，即使今年經濟可能衰退，繼續重申通脹上行風險是影響決策的關鍵因素。會議紀錄亦罕有提到美股經過一年調整，「標普500指數成份公司估值仍過高」(the forward price-to-earnings ratio for S&P 500 firms remained above its median value despite the decline in equity prices over the past year)，似強調局方為打擊通脹，縱付上經濟衰退和股市回落的代價亦在所不惜。
抗通脹義無反顧，市場預期加息終點上移，根據FedWatch數字，3月及5月各加息0.25厘幾無懸念，到6月14日再上調0.25厘的機率也攀至57.8%，較一個月前激增54.6個百分點，預料2023年內掉頭減息的押注近乎絕跡。
聯儲局鷹氣畢呈，月初議息時傾向加半厘的「鷹王」聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)繼續疾呼，美國經濟比預期更具彈性，認為今年應加息至5.375厘，以免重蹈上世紀七十年代「太早收手」的覆轍。
由此可見，宏觀經濟下行甚至美股回調皆不會動搖聯儲局遏通脹的決心，「新債王」岡拉克(Jeffrey Gundlach)警告，孳息曲線倒掛預示美國經濟放緩屬無可避免，其旗艦公司DoubleLine Capital已為「硬着陸」做足準備。
不過，更需要部署應對經濟走下坡的該是美國企業，事關盈利下跌問題已浮現。隨着重磅股陸續派發成績表，華爾街放榜期來到尾聲，據彭博資料，截至2月22日收市，標指成份股有440多家或近九成公布了2022年第四季業績，11個板塊中，除能源、工業、非必需消費品和房地產之外，全數倒退，平均盈利(Earnings)是自2020年新冠疫情後首次錄得按季收縮。
經濟硬着陸風險揮之不去，分析員普遍認為未來兩個季度美企業績將更惡劣。
附【圖】所見，標指成份股每股盈利(EPS)預測由2022年6月底觸頂回落，尚未有喘穩跡象。此外，經過連月反覆下調，標指EPS預測的按年變幅時隔3年再度由正轉負；參考對上兩次出現相似「盈警」的2008年和2020年，標指分別最多下瀉56.2%及31.8%！除非今趟是2015年下挫17.6%的翻版，即EPS預測按年倒退幅度輕微，那麼標指之前一度下滑27.5%或已反映這利淡因素。
換句話說，在企業盈利前景未見好轉前，美股去年開始的本輪熊市難言結束，技術走勢看，標指料於50天線爭持，但因14天相對強弱指數(RSI)失守50中軸，後市仍可能回調，進一步考驗200天線支撐。
信報投資研究部
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