港股兔年打響頭炮，無視俄烏戰事恐惡化、科技巨企業績欠佳等不利消息，恒指春節長假期後復市高開341點，愈升愈有，最終以全日高位22566點報收，急漲522點，回到去年3月初位置，連續3年紅盤高收；北水缺席下，主板成交金額仍達1196億元。
央媽則鳴放暫停加息第一槍，加拿大央行周三(25日)一如預期把基準利率上調0.25厘，至近15年最高的4.5厘，議息聲明估計本地經濟於今年中增長停滯，預告接下來將按兵不動，有望成為七大工業國(G7)中首個結束收水的國家。市場關注美國聯儲局下周議息後會否「放鴿」。
環球央行貨幣政策轉鬆為緊一年多，藉收緊流動性把通脹壓下已初見成效。美國的消費物價指數(CPI)連降6個月，反映流動性的廣義貨幣(M2，即流通貨幣、貨幣市場基金餘額和儲蓄存款等總數)也出現歷史性一幕，根據聯儲局最新資料，2022年12月M2按年下跌1.3%，屬1959年有紀錄以來首次收縮。
然而，市場資金依舊充裕，全球M2近期持續攀升，再度觸及103萬億美元，與去年3月底的歷史高峰103.78萬億美元相比，差距不足1%，背後可能跟日本有關，因該國央行「無限量」買債捍衞其孳息曲線控制(YCC)政策，投資者過去兩個月更積極出售日債予央媽，效果相當於一趟短期量化寬鬆計劃(QE)。單計2022年11月，日本M2便急增5824億美元或7.18%，為2016年6月後最勁。
與此同時，內地面對防疫措施解封後農曆新年的龐大資金需求，M2雖已連續9個月錄得雙位數按年增幅，人民銀行上周五(20日)仍開展3810億元人民幣逆回購操作，連同中期借貸便利(MLF)，整個星期淨投放2.045萬億元人民幣，創單周紀錄。
中日央媽本來就沒有加入去年的「鷹派」行列，目前維持寬鬆，導致全球M2挑戰新高。這或多或少解釋了為何經濟衰退陰霾下，近月環球股市（特別是非美市場）卻能夠顯著反彈。
附【圖】所見，全球M2跟MSCI世界指數(MSCI ACWI Index，覆蓋發達及新興股市)表現幾乎同步，近10年關連系數達到0.953的異常高水平；按此推算，在環球M2轉勢之前，MSCI世界指數應有力再衝，至於能否上試2021年11月峰值，則要視乎美股這塊主要絆腳石。
環球股市自去年10月谷底回勇迄今，MSCI世界指數累漲15.13%，遠勝標普500指數同期僅進賬9.44%，但被勁飆26.07%的MSCI世界(美國除外)指數大幅拋離，足證「非美」地區屬本輪升市亮點，除非聯儲局隨加拿大央行步伐，釋出停止緊縮訊息，否則美市繼續跑輸的機率不宜低估。
信報投資研究部
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