自2019年底以來出現的新冠感染，其後出現的俄烏衝突，以及環球經歷逾40年的新高通脹壓力，令中國處於近十多年以來的複雜多變政經形勢，故此要在如此新時代之中業務發展突圍而出，必須在經營風險可控的情況下破格求變。早於1997年初經已在港交所上市，至今近26年的越秀交通基建(01052)，一直從事投資和運營位於中國廣東省及其他經濟發展高增長省份的高速公路、橋樑和碼頭，近年銳意布局提升資產質量，把握大灣區發展機遇，於去年10月中宣布承接廣州北二環高速改擴建項目。
改擴建具重要迫切性
隨著中央於2015年3月首度提出大灣區概念以來，廣東省的交通網絡使用量日趨頻繁，廣州市的車流量不斷增長，廣州北二環高速公路的車流量已大致飽和，導致交通擁堵成為常態。由於廣州北二環高速實際車流量已超出設計通行能力，廣州北二環高速改擴建的迫切性明顯可見。目前，廣州北二環高速改擴建項目是國務院綜合交通運輸《十四五規劃》重點項目，且其於2019年至2022年連續四年列為廣州市「攻城拔寨」項目計劃的重點項目。廣州北二環高速改擴建項目的主線全長約為39.4公里，其建設標準為雙向十至十二線行車道，設計時速為100公里。
有效提升公司資產質量
據了解，改擴建目的為紓緩廣州北二環高速交通壓力，並提高其通行能力，以配合大灣區的經濟及基礎設施發展規劃。越秀交通預期透過改擴建項目，於廣州北二環高速的經營權期限可延長最多25年至2053年，有效提升廣州北二環高速的資產質量，擴大公司的公路資產規模，提升公司的收費公路主業未來發展空間，並進一步鞏固公司於收費公路的投資、建設、經營及管理方面的核心優勢。參考近年的財務數據，廣州北二環高速在2017到2021年 (除2020年因為疫情而受到影響外) 每年的路費收入均超11億元 (人民幣‧同下)。廣州北二環高速於2021年的路費收入佔公司於2021年總路費收入約30.7% (自2007年廣州北二環高速成為公司附屬公司)，是公司路費收入的最主要來源。
項目出資應付綽綽有餘
改擴建項目除了有助提升公司收入，亦鑒於廣州北二環高速是公司的現有項目，營收確定性較高，改擴建後毋須培育期即可帶來穩定現金流。公司於2022年6月底現金及現金等價物超過28.65億元，擁有充裕資金處理日常營運需要。今次改擴建項目的股權投資內部收益率每年約7.20%，反映今次項目除了能提升資產質量，把握大灣區發展機遇，為股東帶來長遠的有利經濟效益。
該項目的股東特別大會將於1月10日 (下周二) 舉行，股東可予以贊成通過項目發展，相信通過議決後，料可為市場帶來正面訊號，也會對股價表現帶來進一步上揚助力。自該項目公佈以來不足一個半月，以本周四收市價4.36港元計算，股價已累升逾四成一 (3.09 → 4.36港元)，反映市場看好該項目投資前景，吸引資金流入，中期目標價上望6.00元 (為2020年3月水平) 或以上。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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