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2022年12月7日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】美通脹隱憂未消 加息周期停不了

美國聯儲局主席鮑威爾上周三出席布魯金斯學會活動時指出,隨着供應鏈樽頸問題逐漸紓緩,物價引起的通脹有回落跡象,在11月議息時維持收緊貨幣政策立場(第四次大手加息0.75厘),估計最終足可把通脹壓落到局方的2%目標。

鮑威爾表示,貨幣政策對經濟和通脹的影響有不同程度滯後,局方急速緊縮以來的效應仍未完全體現,因此是適當時候考慮放緩加息步伐,最快可能在12月會議決定。投資者隨即解讀為鮑公擺明「放鴿」,華爾街三大指數當天都以近全日高位收市。不過,根據已公布的11月議息紀錄提到,大多數官員認為短期內放慢加息步伐是恰當的(a substantial majority of participants judged that a slowing in the pace of increase would likely soon be appropriate),代表鮑公言論其實並無新意,美股上周四亦低收。

事實上,早在美國勞工部公布10月消費物價指數(CPI)按年漲幅放緩至7.7%,市場便憧憬加息步伐將減速,相關話題經過接近一個月炒作,鮑威爾的「鴿調」只能起到短暫亦是最後的刺激作用。聯儲局下周議息即使一如主流分析所料「僅」加0.5厘,不代表利率上升周期就此結束,何況美國供應管理協會(ISM)日前發布的11月非製造業指數攀抵56.5,多於估計的53.1,反映經濟基調良好,有機會推高通脹,期貨交易商隨即把明年5月聯邦基金利率預測輕微調高至5.001厘。

此外,國際清算銀行(BIS)最新季度報告顯示,退休基金和非銀行金融機構(pension funds and non-financial customers),截至今年第三季持有多達80萬億美元的外滙掉期(FX swaps)。所謂FX swap是現貨(spot leg)或即時利用一隻貨幣買入另一隻貨幣,在合約訂定的遠期(forward leg)日子以不同滙價兌換回原來的貨幣,而BIS報告提及的spot都屬買入美元(主要兌換貨幣為日圓與歐羅),意味明年陸續有巨額美元透過外滙掉期「回流」金融市場,影響美元流動性,或對美國通脹構成隱憂,聯儲局加息周期仍停不了。

返回港股,周一(5日)美市三大指數均瀉逾1%,恒指昨低開306點,挫至19202點反彈,曾倒升到3個月高位19569點,收報19441點,跌77點。

附【圖】所示,恒指偏離1個標準差計算的TrendWatch下降通道頂愈來愈遠,短線已相當超買;惟截至11月8日的半年,港元兌美元(美電)多次觸及並升穿聯繫滙率弱方兌換保證7.85,其後大幅回落,周一美電更只差約110點子便挑戰7.75強方兌換保證,美電走勢反映近期有可觀國際資金流入本港,相信恒指或港股完全「消化」這波熱錢後,才有較明顯調整。

信報投資研究部

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