美股第三季業績期接近尾聲，焦點集中兩家零售巨擘身上，沃爾瑪及Target成績優劣互見。同時，美國商務部公布10月零售銷售按月升幅1.3%，屬8個月來最大，勝過預期的1%，顯示儘管通脹高企，消費者尤其是基層需求仍堅挺，為聯儲局續進取加息提供理據。
對於市場憧憬聯儲局將放慢加息，一眾官員輪流出來大潑冷水。其中聯儲局理事沃勒提醒，縱使12月加息幅度由對上4次的0.75厘降至0.5厘，實際仍較以往的緊縮周期(每趟0.25厘)進取；三藩市聯儲銀行總裁戴利重申，未來起碼需要再加息1厘，相信明年聯邦基金利率頂峰的合理區間應為4.75到5.25厘。
高盛反應迅速，隨即更新預測，認為美息在5至5.25厘才見頂，代表12月上調0.5厘後，2023年5月前再累計加0.75厘(假設幅度放緩至每次0.25厘)，這與聯儲局主席鮑威爾11月初議息後所言，本輪收水「終點」比預期更高的說法大致吻合。
姑勿論聯邦基金利率終極水平在哪裏，可以肯定的是，2023年上半年甚至全年都會持續「高息」，摩根大通首席經濟師費羅利(Michael Feroli)因而警告，總需求下降最終或導致勞動市場轉差，預料兩年內當地將失去超過100萬個工作職位，明年勢進入「溫和(Mild)」衰退。
美國今年首兩季國內生產總值(GDP)皆收縮，國家經濟研究局(NBER)尚未確認是否已陷於衰退，債市卻一直響起警號。附【圖】所示，美國2年與10年期國債孳息周三繼續各行各路，債息「倒掛」幅度擴至0.665厘，為1982年2月19日以來、即逾40年最闊，且「衰退警報」已響起長達98個交易日，屬2007年迄今最持久。此外，聯儲局官方較重視，預測衰退準繩度十足的3個月與10年期債息自11月8日「倒掛」後，差距也愈來愈大。
經濟似難逃硬着陸，投資界進一步看淡前景。根據美國銀行（BofA）11月份調查，高達92%的受訪基金經理憂慮明年全球將陷入滯脹(stagflation，經濟增長停滯與惡性通脹並存)，另有77%估計衰退即將降臨，比例屬2020年4月新冠疫情後最高。
現時美國以至全球經濟陰霾不散，儘管風險資產(特別是股票)價格在過去兩周炒作「息口快見頂」而顯著上揚，惟資金流入貨幣市場基金(money market fund)走勢相當穩定，美國ICI貨幣基金資產規模(AUM)近期續於高位徘徊，截至11月16日，總規模達4.62萬億美元，較年初急漲約兩成七，反映投資者對風險資產依然有戒心，增持現金的取態尚未扭轉。
信報投資研究部
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