美國聯儲局周三(7日)發布俗稱「褐皮書」的每月地區經濟報告，提及大部分受訪者相信，未來6至12個月需求前景疲弱；多數地區物價顯著上漲，特別是食品、租金方面，且通脹壓力會延續到今年底；就業市場則維持溫和增長，勞動力緊張情況已有改善。
雖然經濟終露疲態，卻無損聯儲局降伏通脹的決心，副主席布雷納德(Lael Brainard)重申，局方將堅持加息，高利率要保持一段較長時間，直到有明顯跡象顯示通脹高峰期成為過去。
布雷納德是聯儲局第二號人物，她接力放鷹後，按利率期貨交易數據，估計9月底繼續加息0.75厘的概率提高至76%。然而，自全球央行年會「放鷹」至今兩星期，息魔來襲的消息早已消化，加上10年期國債孳息回吐，華爾街股市周三大幅造好，以新經濟科企為主的納指強勢反撲，收升2.14%，終止連綿7個交易日的跌浪。
至於較納指遲一天出現「小型死亡交叉」（即10天線跌穿50天線）的標普500指數亦回勇，周三漲1.83%，考慮到指數自8月16日高位4325點輾轉下挫，至本周觸及3886點，在14個交易日累瀉10.14%，出現反彈不足為奇。可是，從技術角度分析，14天相對強弱指數（RSI）反映大市上升動力一般，何況有「小型死叉」利淡訊號，短期重新尋底風險尚存。
事實上，由平均線發出的警號又豈止一個，被視作「牛熊分界」的200天線已經「力壓」標指超過100日。附【圖】所示，標指在4月初失守「牛熊線」，到6月時谷底曾距離該線約17%，目前則縮窄至只有7%，但由於8月上試200天線不果便掉頭，迄今連續104個交易日無法收復該線，屬2009年6月以來最長，也是自1945年二戰結束後近77年間第20次「破百」。
標指浮沉於「牛熊線」之下逾百日比較罕見，不但象徵大市積弱，參考歷史數據，後市未許樂觀；對上19次紀錄，標指普遍乏力扭轉劣勢，在未來1個月、3個月和6個月的上漲比例都不夠一半，同期平均回報全數見紅，跌幅分別為2.13%、0.78%與3.4%。
換句話說，美股往後幾個月恐跌多升少，至於下行空間多寡，除了視乎息魔及經濟衰退等因素外，聯儲局縮減資產負債表規模進程也是關鍵，儘管現時局方收回過剩流動性似未有對金融市場構成重大打擊，惟由高盛編製、用作衡量游資充裕與否的美國金融狀況指數(FCI)，去年11月從谷底穩步向上，近日一度攀抵99.99，創2020年4月後最高，快將突破100關，意味流動性漸抽緊，「水源」開始乾涸，假如FCI繼續上揚，相信將為股市帶來壓力。
信報投資研究部
立即試用EJFQ 盡覽獨家內容
