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2022年8月8日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【跨市博弈】那就讓我們拭目以待看股市吧!

迄今為止,標普500指數的月度回報分別為:一月(-5.2%)、二月(-3.0%)、三月(+3.7%)、四月(-8.7%)、五月(+0.2%)、六月(-8.3%)、七月(+9.2%);從上述數據可見,今年美股指數已經有 3 個月錄得逾5%的跌幅,但2021年卻沒有發生過一次,在2020年亦僅發生過兩次,分別是二月(-8.2%)和三月(-12.4%)。而2017、2016、2014及2013年,皆沒有錄得回落5%或更多的月份。

換句話說,下降5%的月份雖然並不經常發生,但也並非完全非同尋常。根據 A Wealth of Common Sense 一書作者Ben Carlson的統計發現,在過去的96年,平均而言,股市每年大約會有一個月下跌5%甚至更多。上一次出現月份接月份的大幅波動是在2008年,當年曾有5個月的跌幅超過5%(分別是 -6.0%, -8.4%, -8.9%, -16.8%及 -7.2%)。當然,今年也有2個月曾錄得近 4% 和 9% 以上的升幅,這在股市下行的周期也是相對正常的,因為熊市中往往出現強烈的反彈。例如,在2010年歐債危機期間,標指錄得月度跌幅分別為-3.6%、-8.0%、-5.2%和 -4.5%,但同時也有月份錄得+3.1%、+6.0%、+7.0%、+8.9%和+3.8%的月度漲幅。在2020年,錄得月度損失分別為 -8.2%、-12.4%、-3.8%和 -2.7%,但與此同時,也有錄得月度升幅+12.8%、+4.8%、+2.0%、+5.6%、+7.2%、+11.0%和 +3.8%。

要數最瘋狂的月度回報年份肯定是1932年,期間:一月(-2.7%)、二月(+5.7%)、三月(-11.6%)、四月(-20.0%)、五月(-22.0%)、六月(-0.2%)、七月(+38.2%)、八月(+38.7%)、九月(-3.5%)、十月(-13.5%)、十一月(-4.2%)、十二月(+5.7%)。有半數月份錄得這是雙位數變幅,股市從3月到6月下跌了45%,然後僅在7月、8月期間回升92%。在今天,似乎很能想像會再重覆經歷這種翻天覆地的波動。

從1926年至,標指所有月份中大約有63%是正回報,這意味著有約37%的月份是負回報。儘管上升的月份的比率多於下跌的比率,但遇上股市下行日子所經歷的痛苦也不是惹少。當然,投資股市的代價是無可避免地會遇上令人心力交瘁的波動,尤其當目睹一生中的一大筆積蓄在眼前蒸發時所帶來的痛苦。不過,拉長來看,股市帶來高於通脹的長期回報,其年複合的回報更可以贏得數倍於初始投資,因此也是最大的財富創造機器。如果讀者不相信﹖「那就讓我們拭目以待吧!」(聽說這句具有無比的震懾力,但筆者相信這位仁兄想說的是「那就讓我們『息』目以待吧!」,意指是讓雙眼休息,無眼屎乾淨盲!)。

家族辦公室投資經理

徐立言 (本欄每周逢一刊出)

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