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2022年6月3日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】就業勁通脹難遏 波幅縮美股續彈

華爾街6月開局失利,三大指數在周三皆先升後回,跌幅介乎0.54%至0.75%,相信是激進加息預期重燃所致。

美國聯儲局周三發布俗稱「褐皮書」的每月地區經濟報告,顯示4月底至5月底,大多數聯儲銀行屬區的物價漲勢依然強勁,有4個地區(佔三分一)明確指出,面對利率上升和通脹高企等負面因素,經濟增長正在減速,似乎呼應了局方5月議息紀錄提到積極加息壓力稍為紓緩。

然而,美國供應管理協會(ISM)公布,最新製造業指數由4月的19個月低位55.4,反彈至5月的56.1;更重要是,就業指數從4月的50.9大幅下挫到收縮區49.6,為2020年11月以來首見,足證當地製造業人力短缺問題趨嚴重。

勞工部的職位空缺及勞動力流動調查(JOLTS)亦發出相似訊息,4月職位空缺經季節性調整後達1140萬個,僅略低於3月份破紀錄的1190萬個,依舊較失業人數(約540萬)超出逾倍,突顯勞動力供需極度失衡;報告又說,4月辭職率(自願離職佔總就業人口比例)維持在相對高位2.9%,意味僱員不愁飯碗,工資通脹或未見頂。

最新數據反映美國經濟強勁,通脹絲毫未見回落,促使聯儲局官員對加息取態更為進取,其中向來偏鷹的聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)周三重申,今年應把利率上調至3.5厘,以遏抑物價;連一直偏鴿的三藩市聯儲銀行總裁戴利(Mary Daly),也表達了支持大力收水以降伏高通脹的立場。

根據Fedwatch資料,6月和7月加息0.5厘已是板上釘釘,早前有關「9月再加半厘」的機率雖曾略為降溫,但於一周內已由34.6%回升到62.6%;展望2022年底,聯邦基金利率有逾七成機會攀上2.75厘至3厘甚或更高區間。

聯儲局「鷹式緊縮」憂慮復熾,兼且6月正式啟動縮減資產負債表,最快於本月15日便有首筆金額149億美元國債到期不續,收水對股市的影響尚在發酵,大型投行如美銀及摩根士丹利等,因而看淡後市。

由於經濟增長與通脹充滿變數,美股中長線漲跌仍將跟着利率(預測)趨勢走,惟短期而言,本輪升浪或餘勢未盡,事關俗稱恐慌指數的VIX自3月7日高峰36.45回落至最新報25.69,附【圖】所示,量度VIX波幅率的VVIX(即波幅的波幅)期內維持探底,周三見91.39,是疫情前2020年1月22日後低位,代表交易員估計VIX在未來1個月顯著下滑。按往績推算,波幅收窄利好標普500指數,隨時能突破50天線;至於會否一如3月般反彈後再掉頭向下,相信要看今晚(3日)出爐的非農數據,以及6月中議息結果,屆時才有進一步啟示。

信報投資研究部

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