美國聯儲局一如所料提速收水，周三(4日)議息後宣布加息0.5厘，把聯邦基金利率目標區間推升到0.75至1厘，幅度之大是2000年以來首見；同時，公布縮減規模近9萬億美元資產負債表的具體細節，6月1日起每月採用債券到期不續形式「減持」475億美元，3個月後擴大至每月950億美元。
這個縮表力度不算「鷹派」，主席鮑威爾的政策立場也偏鴿，排除了未來單次加息0.75厘的可能性，並相信經濟有條件軟着陸，在控制通脹過程中避免衰退。財長耶倫持相同意見，認為只要聯儲局有技巧地加息，美國經濟數年內仍可望穩健增長。
兩位重量級財金官員派定心丸，大大增強市場對經濟前景的信心，華爾街應聲炒上「助興」，周三道指一口氣飆近千點，埋單漲2.8%，惟升幅跑輸收復4300點的標普500指數，納指更急彈3.2%，暫時脫離了「熊區」。聯儲局鷹姿軟化，早前抽高的美滙指數借機回吐，跌穿103關。
參考2017至2019年間進行的量化緊縮(QT)，美滙指數於落實縮表後也呈反高潮，輾轉下行大概6個月。值得留意的是，即使今次同屬「被動縮表」，不少聯儲局官員早在3月議息時已承認或需要主動出售部分按揭抵押證券(MBS)，且對比起當年縮表由每月100億美元逐漸增至最高500億美元，今趟收水速度明顯加快，推算未來一年局方資產負債表將縮減近1萬億美元，較上一次總額約8000億美元要大得多。
此外，聯儲局在2017年9月起曾經暫停上調利率數個月，以免「雙重收水」，而今次是加息與縮表雙管齊下，對市場的衝擊不可同日而語。
美元強勢，一方面反映經濟表現理想，另方面是佔美滙指數近六成比重的歐羅疲弱。歐羅區經濟數據持續不振，預料歐洲央行加息步伐不及聯儲局急進，當息差不斷擴闊，便會增加美元的吸引力，因此美滙近日或只稍作調整，消化超買壓力。
附【圖】所見，美滙指數月線圖依然企穩2001年高位121.02至2008年3月谷底70.698大跌浪計算反彈黃金比率61.8%(約101.797)，後市有望沿着運行逾14年的上升通道(迴歸線加減兩個標準差)上移。
姑勿論今次縮表後美滙能否再上層樓，港美息差也會進一步拉闊，港元很大機會觸及7.85兌每美元。港元由年初低位7.7825，跌至目前的7.8491，愈來愈接近弱方兌換保證，一旦觸及7.85，金管局便要按聯滙機制無限量「接盤」，變相抽走市場內港元資金，從而引導港息上升。如果港滙下半年延續弱勢，意味金管局要連環出手，屆時對港元流動性必有莫大影響。
信報投資研究部
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