恒指周五收報21412點，全星期計上漲859點(4.18%)，惟周中一幕「來回地獄又折返人間」餘悸猶存，曾低見18235點，較對上一周收市暴瀉2318點，其後報復式反彈最高觸及21646點，累飆3411點，4日波幅達16.6%，接近過去數年全年平均波幅的一半，而且買賣壯旺，其中兩天成交金額突破3000億元。66隻藍籌股不少都呈「V彈」，「股王」騰訊（00700）也不例外，連續兩天插水約一成，跌穿300元關後，終能收復失地，按周升3.6%。
這段過山車之旅雖然驚心動魄，但已成歷史，展望後市，最關鍵的問題是：報復式反彈結束了嗎？從基本因素來看，美國聯儲局收水路線圖清晰，為環球金融市場掃除一項疑慮。然而，引爆本輪跌市的美國上市中概股除牌風險仍欠明朗，俄烏地緣局勢發展亦難測，負面消息顯然續在發酵。
以技術指標分析，大市由2月22日到3月15日的16個交易日內，共有6日整體港股下跌比例超過80%，甚至達到90%(屬恐慌性拋售)；中線市寬(股價高於50天線比率)曾報12.6%，只高於2020年「肺疫底」時的9.7%，兩者皆顯示港股沽壓既全面又沉重。此外，EJFQ系統內的14天相對強弱指數(RSI)超賣比率一度50%不保，代表超賣嚴重，因而催生了周三開始的V形走勢。
統計恒指偏離50天移動平均線的百分比，同樣得出類似結論。附【圖】所示，自2000年以來，恒指與50天線差距的均值約0.228%，惟3月15日卻挫至低於50天線逾20%，即均值減3個標準差以上的相當極端情況，以往只曾在危機級市況(如新冠肺炎肆虐、2011年歐債爆煲、2008年金融海嘯及2001年科網泡沫破滅)最惡劣時才會出現，緊接就是顯著反彈，回升到均值低1個標準差便見短期頂部。以周五恒指偏離50天線僅7.76%計，極端超賣似獲緩解，意味目前彈幅初步「達標」。
另一方面，上述的14天RSI超賣比率亦自50.55%改善至約10%，屬熊市階段「正常」水平，同樣預示單純由超賣引發的反彈或接近尾聲。
再從走勢角度看，恒指由去年2月31183點回落，本周最低下滑至18235點，暫於黃金比率23.6%(21291點)上爭持。
值得留意的是，3月4日及7日連續兩個交易日均出現下跌裂口，介乎22378點至21327點，這1000點區間將構成重大阻力，且22000點也屬TrendWatch下降通道中軸位置，除非認為「壞消息已盡出」，港股能夠一帆風順扭轉弱勢，否則，短線22000點恐已「行人止步」。
總括而言，恒指回升到21500點左右，「報復」大致完成，現階段追貨風險不細，入市要提高警覺。
信報投資研究部
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