隨著Robinhood的興起，坊間很多交易平台都以超低佣金、交易費，其至零佣金、零交易費作招徠吸客。結果，吸引了很多業餘投資者和短線交易者紛紛湧入這些交易平台，也變相助長了很多的投機行為。而「股神」畢非德（Warren Buffett）也曾苦口婆心勸戒過投資者：當市場充滿投機時，華爾街獲利最多（Wall Street profits most when markets are rife with speculation.）。
那麼，讀者還記得過去幾個季做了多少個交易嗎﹖最終的回報又是否理想﹖事實上，一位同樣是奉行畢非德那樣的價值投資理念的基金經理，去年第四季度在美股市場合共只有三筆操作，持有股份數目更從7隻減至6隻，但其資產管理總規模較第三季度卻可以大增24％；可以說得上是把「大道至簡」的投資理念發揮得淋漓盡致。
到底這位基金經理究竟是何許人﹖他就是有中國「中國畢非德」、查理．芒格（Charlie Munger）衣缽傳人之稱的李祿。筆者過去有多篇文章談及李祿對價值投資的理念，有興趣的讀者可以重溫。參考他的喜馬拉雅資本（Himalaya Capital）向美國SEC提交的第四季度13F報告顯示，去年第四季度的三筆操作，分別是：1）清倉拼多多（PDD），把手頭約 36.3 萬股悉數賣出。儘管錄得浮虧，不過持倉總額佔整體倉位不大，僅2％左右；2）加倉美國銀行（BAC）約222.8萬股，較上次申報增加約18.03％；3）加倉前稱Facebook的Meta（FB）約30.4萬股，倉位增加約53.02％。最新持倉的美股數量只有6家，分別是美光科技Micron (佔40.1％）、美國銀行（佔24.4％）、Meta（佔11.1％）、巴郡（佔10.1％）、谷歌母公司 Alphabet（佔9.3％）、蘋果（佔5.1％）。
李祿持倉高度集中於幾家公司，奉行「把雞蛋放在一個籃子裏」，顯然在投資上深受畢非德和芒格的影響。此外，對銀行股有一定程度上的偏好，除了在在七個季度後，再次對美國銀行進行加倉外；早在 2020 年 12 月，李錄就大手買入了 10億股郵儲銀行(01658)；在2021年1月又再加倉 2.7 億股，並一直持有至今。當然，今天的價值投資者而不在只是追求「低價資產」，除了已知的企業「靜態價值」，更著眼於挖掘潛企業的「動態價值」。然而，儘管價值投資的「招式」在不斷演化，但它內涵好比劍意，所謂「重劍無鋒、大巧不工」，化繁為簡務求以拙勝巧。
家族辦公室投資經理
徐立言 （本欄每周逢一刊出）
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