港股周五低開159點後，大部分時間窄幅上落，至臨近下午3時突然急速下滑，埋單報24327點，瀉465點，表現最差的藍籌美團(03690)插水14.9%，拖累恒生科指勁挫3.2%；「股王」騰訊(00700)也倒跌1.9%收場，報470元，市值全日在4.6萬億元上落，與Facebook母企Meta爭逐全球十大市值之位叮噹馬頭。
曾是新經濟股表表者FANG一員的Meta，近期受多重打擊，季績顯示Facebook每日活躍用戶首次下降，開發的數碼貨幣Libra改名為Diem後仍缺乏進展，最終要擱置，而未來全力押注「元宇宙」業務又遭看淡，股價自去年9月收市高位382.18美元，累挫45.65%至周四(17日)報207.71美元，市值折算為港幣減至與騰訊相若，哪股能坐穩十大，言之尚早。
Meta大幅跑輸，正好反映估值偏高問題，就連這家市值曾逾1萬億美元的華爾街「四強」巨企，竟然被拋售到股價幾乎「腰斬」，部分投資者或許像《巴隆氏》雜誌(Barron's)般認為Meta「從未如此便宜」而入市撈底，但深信Meta會步柯達(Kodak)或諾基亞(Nokia)後塵走下神壇的人，亦為數不少。簡言之，新經濟概念仍有發展空間，但基本因素分野將逐漸浮現，齊齊上升的日子已成過去。
市值「四強」也淪陷，是納指落後大市的原因之一，截至周四收市，道指與標普500指數自紀錄高位分別回吐6.76%及8.68%，附【圖】所見，納指累跌14.58%，一直未收復200天線之餘，50天線續下滑，僅差12點便插穿200天線，難逃「終極死亡交叉」魔爪。
「終極死叉」名字嚇人，當此訊號發出時，指數(股價)普遍已由高峰下滑不少，短線有機會反彈。按1971年迄今資料統計，納指合共出現30次「終極死叉」，其後5、10及20個交易日上升比例達七成或以上，平均漲幅1.41%至2.41%；若果直到50天線重越200天線(即黃金交叉)，則平均進賬4.3%，現在以這「潛在回報」入市是否值博？
自2020年3月「肺疫底」後，美股愈升愈有，納指最多飆逾1.3倍，估值極貴被詬病已久。美國聯儲局及其他央行篤定今年持續「收水」，估計會急進加息和提早縮表，通脹一日壓不下，央媽勢不罷休，因此，高槓桿科技股所受的衝擊相信未完全反映。
另一方面，歐美新冠疫情似乎已屆尾聲，資金流進受惠經濟回復正常的傳統板塊，也導致科企短線無法扭轉弱勢。至於烏克蘭「戰局」變化莫測，現階段對金融市場亦偏向利淡。
總括來說，納指發出「終極死叉」訊號後，短期縱可望反彈，惟幅度有限。從基本因素分析，科技股跌勢難言見底，參考近半世紀往績，「終極死叉」出現後最差可再下滑47%，潛在風險對比預期回報不算吸引，暫時仍宜觀望。
信報投資研究部
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