俄羅斯與烏克蘭的軍事危機稍為降溫，恒指昨日顯著高開262點，初段升幅擴至373點，以接近高位的24718點收市，漲363點，成交金額減少至僅1017億元。參考信報EJFQ分類，25個板塊中以「酒店/消閒」最強，航空股也排前四，顯示旅遊相關股份獲青睞。
本港新冠疫情急劇惡化之際，歐美Omicron病毒肆虐高峰期漸退，多個國家陸續解除封鎖，放寬限制措施，市場預料全球航空客運量有望逐季好轉。中國疫情亦相對輕微，在堅持「動態清零」防疫政策下，仍然嚴格規管出入境人流，因此內地航空業並未完全恢復。
自2019年底爆發肺疫後，環球航空客運市場在2020年呈斷崖式暴瀉，至2021年出行情況按年有所增長，加上低基數效應，國際需求每月以約4個百分點的速度復甦，惟按照客運收益公里(Revenue Passenger Kilometer, RPK)計算，整體需求仍較2019年爆疫前大跌58.4%。
根據國際航空運輸協會(IATA)資料，如劃分為國際和本土航線統計，2021年各國實施不同程度的入境限制，國際客運需求跟2019年相比銳減75.5%，以可用座公里(Available Seat Kilometer, ASK)計算的運力大瀉65.3%，載客率挫24個百分點，至58%。境內航班受創相對細一些，客運需求與運力分別只較2019年回落28.2%及19.2%，載客率跌9.8個百分點，報72.3%。
再看內地航空市場，受惠控疫效果理想，境內客運2021年需求跌幅低於全球整體，惟比起2019年仍挫24.4%；可能因為運力僅減少8.9%，全年載客率表現略差，較2019年下降14.4個百分點，至70.2%。
附【圖】所示，2021年內地民航客運量尚未重返2019年的正常水平，三大航企均預警全年業績「見紅」，東航(00670)預計虧損110億至135億元(人民幣．下同)；國航(00753)要蝕145億至170億元，南航(01055)料虧113億到128億元，兩者都多於2020年。不過，三大航空股有本地需求支撐，2021年整體旅客周轉量才不致走樣，當中東航按年增1.4%，南航由於主基地廣州仍受零散疫情衝擊而下挫0.66%，國航因國際航線佔比相對高，錄得4.7%跌幅。
總括而言，中央維持「動態清零」策略，對人員入境採取嚴格管控，預期將繼續窒礙民眾出行意欲，影響國際商務及旅遊航空需求，單靠國內線業務勢無法「回到疫前」。另一方面，油價按年飆逾50%，推升營運成本，航空公司更難扭虧，或會限制三大航空股進一步反彈的空間。
信報投資研究部
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