美股周一(7日)好淡爭持，反而債市表現更加矚目，美國10年期國債孳息率自上周五攀越1.9厘之後繼續向上，昨天亞洲時段曾見1.956厘，是2020年即新冠疫情爆發以來最高，突破2厘大關指日可待。
債息上衝並不是美國獨有。日本10年期債息今年由0.065厘漲至0.2厘，德國長債息早前也重返正數，環球負收益率債券規模大幅萎縮近期成為熱話，是債息全面上揚的明證。
全球央媽鷹起來，是推升債息的主因。新興市場國家去年已啟動「收水」，以應對成熟經濟體，尤其美國貨幣政策由寬轉緊。聯儲局的立場在去年底出現180度改變，認定通脹高企非短暫性，並加快部署結束購買債券，於3月議息會議上調利率已無懸念，問題是會否一口氣加息0.5厘，以及提早開始縮減其膨脹至逾8.87萬億美元的資產負債表。
歐盟對通脹的態度也「覺今是而昨非」，上周歐洲央行議息後暗示不排除2022年上調利率，有管委會成員星期日「放風」最快10月便出手。雖然行長拉加德周一重申在終止買債之前不會加息，似為緊縮政策預期降溫，但同時明確表達遏制通脹屬首要任務。
換句話說，儘管全球新冠確診患者將突破4億人，通脹卻取代了疫情成為央行頭號敵人，這個敵人究竟有多強悍，本周會迎來一項重磅啟示。美國明天(10日)將公布1月份消費物價指數(CPI)，在聯儲局決策中，CPI影響力縱不及個人消費開支平減指數（PCE），惟由於兩者趨勢接近一致，假設CPI按年升幅達到預期的7.5%，即反映通脹尚未見頂，今年內要回落至該局的2%目標，可能性微乎其微，若通脹壓力持續擴大，未來出招定必更狠。
不過，放鷹並非聯儲局專利。英倫銀行上周議息，罕有近半數官員贊成進取地加息0.5厘，兼啟動縮表，歐洲央行亦出乎意料「卸鴿」，各國幣策接連觸動投資者神經，引發本國貨幣滙價升值，這情況早在去年加拿大決定終止量寬時曾出現，剛剛又於歐洲上演。因此，主要央行每逢召開政策會議，都有可能加劇滙價短線波動，2022年滙市將相當熱鬧。
附【圖】所示，美滙指數近一年多拾級向上，至今年1月28日高見97.441，上周於英歐議息前後受壓，幾個交易日之間不單把年初以來進賬悉數蒸發，且回吐自2021年1月本輪升浪累積漲幅的23.6%，考驗黃金比率支持才告喘定；然而，美元強勢未被破壞，預期仍有機會繼續尋頂。
事實上，美國通脹相對嚴重，保守估計2022年最少加息4次(共1厘)，待鮑威爾正式獲國會確認連任聯儲局主席後，緊縮步伐或更加積極，為美滙指數中長線挑戰100關口提供動力。
信報投資研究部
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