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2022年2月4日 即巿股評 港股直擊

【價值工房】虎年開局宜穩中求勝 玖紙穩定派息值留意

今日 (2月4日) 是虎年首個交易日,祝大家有一個美好的開局,旗開得勝、如虎添翼、豐年稔歲!

港股春節假期休市期間,美股有好表現,港股復市可望受惠。恆指在牛年最後一個交易日 (1月31日) 雖升逾250點,但仍受制於三條常見的短期移動平均線 (10天、20天和50天線),以及反映中期走勢的100天線,所以暫不宜對港股後市看得太樂觀。因此在選股時仍以防守性為首要考慮,不妨留意玖龍紙業(02689),集團主要從事生產及銷售包裝紙板產品,包括卡紙 (牛卡紙、環保牛卡紙及白面牛卡紙)、瓦楞芯紙及塗布灰底白板紙,亦生產及銷售環保型文化用紙 (包括雙膠紙及複印紙等) 及特種紙。

業績反映漸見走出疫情陰霾
於去年10月27日收市後發布的2020/21財政年度之年報顯示,截至2021年6月底股東應佔溢利約71.01億元 (人民幣‧同下),較2020財年同期溢利約41.68億元,增長70.35%,為最近五個財年 (2017至2021年) 同期溢利增長率第三高;而實際溢利金額則是期內第二高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至去年6月底資產淨值約459.28億元,而截至2021年12月底已發行股數約46.81億股,計出每股淨值折合為11.7752港元,相對今年1月31日收報7.76元,市賬率為0.66倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

參考近三個完整財年市盈率
此外,參考2018/19至2020/21財年之每年市賬率為0.57至1.41倍,平均值為0.89倍,高於現時的0.66倍,同樣反映現價偏低,平均值相對每股淨值為11.7752元,得出每股合理值為10.52元,較7.76元之潛在升幅為35.57%。而截至去年6月底的全年股東應佔溢利約71.01億元人民幣,相對截至去年6月底的已發行加權平均股數約46.92億股,每股盈利折合為1.8165港元,對比7.76元之市盈率為4.27倍。參考上述三個財年的最低市盈率為3.83至6.27倍,平均值為5.21倍,亦較現時市盈率4.27倍為高,進一步確認現價偏低,平均值相對每股盈利為1.8165元,得出每股合理值為9.46元,較7.76元之潛在升幅為21.91%。

不少於十一年穩定派息記錄
另可留意集團於2010/11至2020/21財年每股股息介乎0.070至0.500元人民幣,平均值為0.2164元,於2020/21財年為0.4300元,是期內第二高。該股息折合為0.5173港元,相對現價7.76元,計出股息率為6.67%。參考上述三個財年之每年股息率為3.04%至7.43%,平均值為4.86%,相對上述每股股息為0.5173元,計出每股合理值為10.64元,較7.76元之潛在升幅為37.11%。綜合上述三種分析,每股合理值為9.46至10.64元,平均值為10.20元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過31.00%;若連同股息率超過6.60厘,預期一年回報率超過38.00%。

去年2月22日高見16.62元 (為2021年最高價),之後不斷反覆向下,較今年1月31日最低收報7.76元,約十一個月累跌逾五成三。現報7.76元較52週低位7.64元僅高1.57%,少於一成反映差距不大,加上現時仍處於2020年8月以來的低水平,距今歷時已有一年半,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於7.00元或以下買入;保守者則可於6.20元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為11.00至13.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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