美國聯儲局主席鮑威爾上周出席提名連任的國會聽證會，於預先準備好的聲明提到，在橫掃全球的新冠肺炎肆虐之前，美國經濟正享受着連續11年擴張期是歷來最長，失業率下降至50年新低，但榮景受疫情打擊幾乎於一夕之間逆轉，經濟收縮屬有紀錄以來最快和最深。
在國會和聯儲局全力抗疫下，鮑威爾指出，經濟呈現多年來最快步伐增長，勞工市場恢復強勁，儘管(變種病毒)疫情尚未平息，供應鏈樽頸問題引發通脹上升，惟經濟繼續復甦，開始看到疫後經濟可能會有些不同(We can begin to see that the post-pandemic economy is likely to be different in some respects)。
鮑威爾並沒闡述「疫後經濟」跟以往的擴張期有何差別，僅強調聯儲局將運用工具支持經濟增長與勞工市場，同時防止更高通脹「落地生根」(to prevent higher inflation becoming entrenched)，又說貨幣政策必須具廣泛和前瞻性，與持續發展的經濟同步。所謂的工具，不外乎是去年12月議息會議紀錄提到的加息及縮減資產負債表規模(縮表)。根據上次2015年經驗，局方會先加息，一段時間後再縮表。
上調利率的確可以有效直接地遏抑通脹，問題是加息周期只有銀行等少數行業受惠，對整體經濟增長，以及鮑威爾去年12月議息後在記者會首度提出的ECI(Employment Cost Index，就業成本指數)都會構成壓力。鮑公能否於加息周期同時維持經濟和勞工市場復甦，實在很有疑問。
然而，資產管理公司Oaktree Capital創辦人馬克斯(Howard Marks)早前曾指出，近年聯儲局似乎新增了一項任務，就是保障股市在上升軌跡運行。事實上，一個強勁牛市所帶來的財富效應，套用俗語「一白遮三醜」，或能遮蓋加息造成的經濟放緩、勞工市場停滯以至物價回落之前的負面影響，沿此推論，聯儲局加息步伐只會緩慢進行。
返回港股，周二恒指輕微高開7點，勉力爬上24408點已無以為繼，反覆下滑到24111點才企穩，收報24218點，跌165點。
恒指於1月6日先跌至今年低位22709點後倒升收市，並迅即於13日攀上24561點，屬逾1個半月最高；同日EJFQ系統反映強勢股買盤的強勢股指數抵26.9%，是自去年11月23日以來首次超越顯示弱勢股沽壓的弱勢股指數，大市轉由買盤主導；翌日，強勢股指數回落0.1個百分點，但弱勢股指數再瀉到20.5%，兩者距離進一步拉開。除非弱勢股指數幾天內又升越強勢股指數，否則，附【圖】所見，恒指可守穩過去半年累積的成交量密集區24200點至24700點，對於近兩日下挫，暫視為共漲1852點後的回調整固。
信報投資研究部
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