華爾街股市周二(28日)反覆，標普500指數創新高後倒跌收場，港股昨天續弱，恒指低開，下午進一步尋底，曾挫272點，埋單報23086點，跌194點。北水由12月29日至明年1月3日暫停，主板成交金額不足630億元，不計半日市是一年多以來最少。
恒生科技指數更差，昨天幾乎由頭跌到尾，「五連陰」兼「雙破底」，錄得去年7月面世以來的日中及收市新低，分別為5455點和5471點。成份股僅4隻力保不失，分別是比亞迪電子(00285)、ASM太平洋(00522)、中芯國際(00981)、舜宇光學(02382)，都是來自工業類，科網板塊沽壓沉重可見一斑。中概股曾被寄予厚望，可惜現時都疲不能興，其中嗶哩嗶哩(09626)觸及上市最低338.4元，另有6隻成份股亦刷出一年低位。科指2021年迄今累跌35.1%，較2月高位更呈「腰斬」。
究竟中資新經濟股是否已見底，今天掛牌的商湯(00020)或可提供啟示。商湯經歷一番波折終趕及2021年結束前上市，以下限3.85元定價，其表現不單代表投資者對該企業的評價，另一重意義是反映遭美國制裁公司的估值，為明年一批中概股「回歸」提供定價參考。
中美關係不易改善，美國證交所(SEC)12月初正式要求上市的海外公司須符合審計規定，似乎要藉此把大批中資股「驅逐出境」；內地監管亦未見手軟，無論是獨角獸招股或中概股回歸，港交所(00388)屬最合適選擇(個別於本港買賣的卻回流A股！)，只是估值水平應比不上在華爾街掛牌。
內地企業最初棄港赴美，主因估值可大幅提高，能籌集更多資金，惟目前中央「嚴監管」加上中美角力，價值判斷今非昔比，以中概股作成份股的納斯特金龍中國指數為例，預測市盈率從超過50倍，下降到30倍左右，且受非基本因素影響，難言已見谷底。商湯和明年打算捨美來港的滴滴出行，兩者掛牌後走勢將成中概股「重估」標準。
順帶一提，中概股前途未卜，港交所則有望化身2022年一路奇兵，受惠大批規模不細的企業相繼落戶，刺激大市交投，股價或水漲船高。
在科指拖累下，恒指昨天險守23000點，剛好是去年9月升浪起步位置，預料將有一定承托力。附【圖】所示，港股今年幾次回勇皆攀越TrendWatch下降通道中軸才掉頭，普遍能收復20天線，然而，本輪反彈卻於10天線止步，益見買盤薄弱，從EJFQ系統內強勢股指數低位徘徊可佐證，市況由弱勢股沽盤主導，2021年餘下的一個半交易日即使續企穩23000點，上方阻力重重，短期後市仍舊難以樂觀。
信報投資研究部
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