「超級央行周」殺到埋身，美國、英國、歐洲及日本等主要央行，將舉行2021年最後一次利率決策會議，焦點當然落在美國聯儲局於本港時間周四(16日)凌晨公布議息結果，市場普遍估計局方會發表加速縮減買債的最新路線圖，投資者則肯定更加關心會否提早加息。
美國今年經濟表現大致向好，11月消費物價指數(CPI)按年漲6.8%，創近40年最大升幅；由於通脹持續高企，相信加息只是時間問題，「收水」對股市會帶來多大影響？答案言人人殊。
摩根士丹利最新報告估計，標普500指數明年攀上5000點的機會僅10%，並有30%概率會因流動性迅速減退而出現大調整。反觀華爾街最牛的Oppenheimer資產管理策略員斯托茨弗斯(John Stoltzfus)則預料，美國經濟在疫情下依然強韌，展望企業盈利持續擴張，給予標指目標見5330點。
好友淡友各有所恃，但無可否認的是，自去年3月全球爆發新冠疫情、央媽們聯手救市以來出現的樂觀情緒正急速消散，甚至有逆轉跡象。事實上，觸及「肺疫底」後走勢最凌厲的小型股近期顯著調整，羅素2000指數目前較11月8日高位2458點下跌超過一成，今年內累積升幅已蒸發逾半。
與此同時，反映整體逾2000間企業表現的紐約交易所指數，自11月16日創出歷史新高後輾轉回落，迄今已連續3個交易日收低於50天移動平均線。若從市寬角度分析，該指數中線市寬(股價高於50天線比率)近期呈一浪低於一浪的格局；長線市寬(股價高於200天線比率)更再度失守50%中軸，即現時已有逾半美股跌穿被視為牛熊分界的200天線，意味美股中長線走勢有轉弱之虞。
儘管美股三大指數近日續於歷史高位徘徊，個別股份卻相對失色。觀察美股不同類型指數的成份股表現，普遍較其歷史峰值有明顯差距。附【圖】可見，以標指上周五再創收市新高當日為例，指數距離歷史高位4743點雖然只差約1.6%，惟在505隻成份股中，近四分一股份已墜入技術熊市(即較前高位累跌兩成)，整體500餘隻成份股平均較其52周高位滑落12%左右。其他中小型股指數更有過之而無不及，過去一年多領放的納指最為惡劣，反映美股近日升勢只集中在少數股份，大部分美企股價落後於大市。
換句話說，美股各大指數均出現各種程度的不協調，深入美股內部可發現市況並非如個別指數所顯示般強勢，確實為美牛敲響警號，不排除隨時迎來較深整固。何況，以目前投資環境，美股的利淡因素似乎與日俱增，包括估值異常昂貴，聯儲局即將加速「收水」，恐令流動性收緊得更快，難免拖累風險資產表現，因此投資者對美股後市暫不宜盲目樂觀。
信報投資研究部
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