港股經過11月急瀉近2000點後，踏入12月初步喘定，恒指周五收報23766點，3個交易日累計反彈291點(1.24%)，交投稍為增加，部分原因是由恒指成份股下星期一換馬及「擴容」所帶動。然而，兩隻藍籌新貴京東集團(09618)與網易(09999)周五分別挫6%和4.8%，另嗶哩嗶哩(09626)急滑7.2%，拖累恒生科技指數回落1.5%，跑輸大市。
科企巨擘受壓，可歸因於中概股在美國面臨退市大限。微博(09898)剛完成來港掛牌的招股程序，滴滴出行周五則於官方微博披露啟動從紐交所退市的工作，並準備赴港上市，預期在中美激烈博弈之下，中概股加緊回歸屬大趨勢，這情況顯示中央監管力度未見放鬆，企業也少了一條國際融資途徑，恐怕弊多於利。不過，本港已落實在2022年降低第二上市門檻，相信港交所(00388)會其門如市，難怪股價周五逆市飆升4.4%。
投資者對中概股回歸原本充滿憧憬，視之為恒指估值更上一層樓的催化劑，可是在頻傳中央收緊境外上市監管之下，反而導致港股持續尋底，猶幸舊經濟板塊近日有回勇跡象，才令大市不致進一步插水，恒指尚未跌抵200月線便找到支撐。
附【圖】所見，恒指30年來經歷多番風浪，幾次大型跌市包括2003年沙士疫潮、2011年歐債危機、2015年「A股大時代」與去年新冠肺炎肆虐，都在觸及或接近200月線便掉頭向上，只有金融海嘯爆發的2008年和2009年才一度失守，但當年挫至250月線時亦見底，因此200月線可視作港股的重要防線，250月線則為最後堡壘。
恒指11月30日跌至一年多最低的23175點，跟200月線約22740點差距不足500點，經過12月初反彈，周五收市比200月線高出約1000點，算是暫離險境。當然，若再有利淡消息出籠，不排除要考驗200月線的承托力。
港股續於低位爭持，企業也在積極回購，似乎預示大市本輪跌勢快將完結。11月本港上市公司回購股份合計508宗，是繼9月份錄得有統計以來第三多的677宗之後，單月再次突破500宗。根據往績，當回購宗數超過500宗這門檻，恒指普遍距離短線或整個周期的底部不遠，這與恒指能夠力保200月線不失，可謂結論一致。
換句話說，港股短線仍然會受制於內地監管風暴影響，以及變種病毒Omicron的蔓延，惟作中長期部署，現水平入市應該相對安全，若認為「疫情+政策」的困擾尚未消散，投資者可考慮進行分段吸納，以保留實力。
信報投資研究部
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