恒指自9月8日起不斷走弱，繼9月17日低位失守24500點後。緊接下個交易日 (9月20日) 低位再失守24000點，當然令不少投資者選股時感壓力，筆者認為不妨留意能在近期跑贏恒指的股份，參考9月8日高見26564點，相對9月20日收報24099點，累跌9.28%，同期百威亞太(01876)見僅跌2.77% (19.48 → 18.94元)，反映下行空間有限，值得留意。這是亞太地區最大的啤酒公司，在高端及超高端啤酒分部中佔據領導地位。公司釀製、進口、推廣、經銷及出售超過50個啤酒品牌組合，包括百威®、時代®、科羅娜®、福佳®、凱獅®及哈爾濱®。
半年溢利增逾一倍七
近年，本公司業務已擴展至即飲飲料、能量飲料及烈酒等啤酒以外的新類別。其主要市場為中國、韓國、印度及越南。百威亞太於亞太地區營運超過50家釀酒廠，擁有逾25000名員工。於今年7月29日開市前發佈的2021年中期業績公告顯示，截至今年6月底股東應佔溢利約5.03億美元，較2020年同期溢利約1.85億元，增長1.72倍，而最近三年 (2019至2021年) 上半年溢利表現最好 (近兩年同期首度錄得增長)；而實際溢利金額則是期內第二高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團現已走出疫情帶來的負面影響。
市賬率分析股價定位
截至今年6月底資產淨值約107.40億美元，而截至今年7月底已發行股數約132.43億股，計出每股淨值折合為6.2988港元，相對今年9月20日收報18.94元，市賬率為3.01倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考於2019至2020年之每年最低市賬率為2.88至4.55倍，平均值為3.71倍，高於現時的3.01倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為6.2988元，計出每股合理值為23.40元，較18.94元之潛在升幅為23.55%。再者，截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約8.32億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為0.4888港元，對比18.94元之市盈率為38.75倍。
市盈率計每股合理值
參考上述兩個財年之每年最低市盈率為45.03至59.68倍，平均值為52.36倍，高於現時的38.75倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.4888元，計出每股合理值為25.60元，較18.94元之潛在升幅為35.16%。另可留意集團於2019年9月30日上市，從2019至2020年每股股息介乎0.0263至0.0283美元，平均值為0.0273元，2020年為0.0283元，高於平均值。平均值折合為0.2121港元，相對現價18.94元，股息率為1.12%。參考上述兩個財年之每年最高股息率為0.78%至1.22%，平均值為1.00%，相對上述每股股息，計出每股合理值為22.00元，較18.94元之潛在升幅為16.16%。
綜合上述三種分析，每股合理值為22.00至25.60元，平均值為23.65元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近25%，連同股息率超過1.1厘，預期一年回報率接近26%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於17.00元或以下買入；保守者則可於15.20元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為24.00至26.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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