新冠疫情持續逾一年半，令大量傳統經濟股份被市場忽視，因而企業價值大幅被市場低估，形成股價與實際價值出現大幅折讓，即使投資者能定期收到股息，或許仍要錄得賬面虧損。就算未見虧損，但當股價長期處於低波幅狀態，也令投資者失錯買入其他股份圖利機會，還是會令投資者受損。故此，對於為公眾股東著想的上市公司，為了令企業價值能在股價中釋放，會提出私有化，創興銀行(01111) 是其中之一。
高溢價宣布私有化
集團控股股東越秀企業持有約7.29億股，佔權74.97%，擬以協議安排方式將創興銀行私有化。每股作價20.80元，較5月6日停牌前報13.76元溢價51.16%，而較5月6日前30個交易日的平均收市價每股約10.03元溢價更達107.4%，可見作價定位吸引。筆者留意控股股東佔權已高達74.97%，較《上市規則》列出單一股東佔權上限75.00%極為接近，集團超過二十年的穩定派發股息記錄，可見維持現狀控股股東安然每年收取近3/4的股息總額，理應控股股東求之不得。但如今卻以大幅溢價收取其餘股東股份，對公眾股東而言贊成私有化是絕佳的高價套現機會。當大家回顧自2016年至今逾五年股價表現，便知筆者所言非虛。
股價近一年低於十元
於2016至2020年股價介乎8.73至17.44元，平均值為14.2150元，較上述5月6日停牌前報13.76元還要高3.31%，而當日股價已較5月5日收報10.56元高逾三成，反映股價是長期較上述平均值為低。由2020年4初至2021年5月5日超過十三個月股價介乎8.73至10.78元，平均值只有9.7550元，較上述的10.56元還要低，另可留意由2020年5月20日至2021年4月16日接近十一個月，於2021年2月23和25日收報10.00和10.10元，已是期內兩個最高收市價，可見今次私有化要約價較最近超過一年普遍股價狀況高逾一倍。
定價具吸引力之證明
另可留意創興銀行先後在2015年和2018年進行供股，首次供股價爲每股17.05元，第二次為每股14.26元，獨立股東於第二次供股中之認購水平並不活躍 (認購率僅約12%)，暗示公眾股東認為14.26元不屬於吸引的買入價。自第二次供股完成 (2018年9月24日供股貨出爐) 至今，期內接近三年，高位僅見於2019年4月17日的14.90元，較供股價僅高4.49%，反映普遍日子股價低於供股價。而今次私有化每股作價，卻較兩次供股的發行價分別高近22%及46%，可見自2015年8月20日或之後進場者，當私有化取得通過，均是有賺離場，進一步確認私有化作價定位吸引。
事實上，集團若不進行私有化，業務難見擴展空間，去年股東應佔溢利約13.03億港元，較2019年倒退達25.45%，除了是過去五年 (2016至2020年) 倒退最大幅度，亦是連續兩年錄得倒退，並為2016年以來錄得最低溢利金額。至於去年每股股息為0.34元，則是自2010年以來最低。而現時通過上市平台以股權融資的方式進行資本補充存在較大困難，若發行新股進行股權融資，會攤薄創興銀行的資產淨值和每股盈利，對股價造成壓力。私有化後，將有利銀行未來籌集資金以支持其業務擴展計劃。可見不論是公眾股東、控股股東，還是對集團本身，私有化能達致多贏局面。
聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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