信義光能(00968)主要生產及銷售太陽能玻璃產品，另亦發展及經營太陽能發電場業務。截至今年6月底止，太陽能發電場項目的累計核准併網容量為3550兆瓦，其中3384兆瓦為大型地面集中式項目，而166兆瓦為屋頂分佈式發電項目。
上半年業績表現強勁，中期純利按年急增1.18倍至30.7億港元，營業額亦升74.7%至80.7億港元，主要受惠於太陽能玻璃銷售量增加，以及平均售價的上升。整體毛利率增加8個百分點至55.4%，主因透過增設新的太陽能玻璃生產線及升級現有設施，進一步提高效率及生產力，同時令生產成本升幅低於原材料價格的升幅。
從營收結構來看，光伏玻璃和光伏發電業務均取得顯著增長，其中前者為主要收入來源，期內錄得66億港元，按年急增89.2%，並已接近2019年全年該業務的收入；後者則增30.1%至14.8億港元。儘管該等價格因下游需求增長低於預期，以及太陽能玻璃的行業供應增加，而於第二季開始下降，但第一季主要太陽能玻璃產品的平均價格仍然高企。
上半年下游需求增長低於預期，但集團仍會專注建設位於安徽省4條每條日熔量1000噸的太陽能玻璃生產線，維持今年的產能擴張計劃。首三條生產線已分別於今年1月、3月及7月開始試產，預期第四條生產線將於9月試產。此外，集團有16條新的太陽能玻璃生產線(日熔量均為1000噸)正在建設，預期於2022年完成。
雖然去年行業新增大量企業，但光伏玻璃屬於重資產行業，成本和技術壁壘高，建設週期亦較長，一般為1.5至2年，對客戶關係也有較高的要求，所以有利於龍頭企業擴產。此外，中國已定下2030年前達到碳排放峰值，以及2060年前實現碳中和的目標，均讓光伏產業前景變得明朗。
具市場領導地位
另外，太陽能作為一種發展成熟的可再生能源技術，將成為未來全球電力行業綠色轉型的主要選項。隨著成本下跌、政府扶持政策及技術的進步，讓光伏市場快速發展。目前越來越多國家致力實現淨零碳排放，預期全球光伏裝機發展步伐將會加快。基於目前信義光能具市場領導地位，同時各項業務的快速擴張，加上行業前景不俗，後市值得看高一線。
根據彭博通訊綜合市場分析，預期信義光能2021、2022及2023年每股盈利為0.612、0.675及0.846港元，給予12個月目標價19.5港元，相當於今年預測市盈率31.1倍，評級「中性偏好」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理
