恒生指數昨天無法企穩28000點關，收報27996點，上漲208點，對比6月28日高位29394點最多下瀉8.6%(2533點)，低見7月9日26861點計，迄今反彈跌幅達黃金比率50%，惟尚未觸及過去一年成交量密集區底的28300點水平。
附【圖】所見，恒指2月後曾兩次大幅下挫，都是回升6%至7%便行人止步，這趟暫時上揚不足5%，若乏力再衝，只怕沽壓將隨之襲來；縱使能像過往累漲7%，亦僅重返早前3個月的徘徊區內。技術角度看，恒指在上周五250天線失而復得，該平均線屬2020年底以來升浪回吐50%位置，代表大市守穩主要支持而顯著造好，可惜，今年2月突破3萬點後卻呈一頂低於一頂運行。
港股內部質素同樣轉弱，中短線市寬固然跌至中軸之下，而平滑中線市寬(10天線高於50天線比率)自6月初持續回落，即整體2500多隻港股「中線黃金交叉」比例愈來愈少，直到該市寬確認轉勢前，恒指要重拾升浪，似乎相當困難。
事實上，目前亦欠缺可堪憧憬的消息。人民銀行上周五公布降準，昨天正式生效，對港股的刺激作用料告一段落，況且中央政策未致完全寬鬆，一次「放水」難言利好。相反，負面因素更具影響力，而中概股肯定是焦點之一。
內地科企去年加速回歸曾為港股帶來幻想空間，不但能擴大市場規模，又可藉這批估值較高的新經濟企業，擺脫以往過度依賴傳統板塊的困境。然而，多隻中概股回歸成績乏善足陳，最近期的例子是小鵬汽車(09868)，儘管挾「中國Tesla」聲勢，掛牌後卻一直「潛水」，昨收報143.8元，比招股價165元低12.8%。此情況非小鵬獨有，萬國數據(09698)、汽車之家(02518)、百度(09888)和嗶哩嗶哩(09626)等都一度「破底」。
中概股疲弱源自內地監管愈趨嚴厲，這正是重磅科企如騰訊(00700)及阿里巴巴(09988)受壓的主因，並拖累港股向下。同時，舊經濟股完成「均值回歸」亦限制股市表現。今年初美國長債息急飆，「再通脹交易」抬頭，傳統板塊錄得不俗漲幅，雖然目前美國通脹壓力未見紓緩跡象，但由於估值吸引力降，舊經濟股極其量只會高位整固，無助推升大市。
環球基本面也向淡。踏入下半年，隨着去年低基數效應將進一步消失，部分甚至逆轉為高基數，中美經濟數據增長會明顯放緩；如果新冠肺炎疫情減退，商貿逐漸恢復正常，或能帶來新動力，惟Delta變種病毒傳播尚未受控，續打擊實體經濟，令復甦窒步。
市況暫缺乏利好支持，恒指「八連跌」後反彈已差不多見頂，樂觀分析可重返橫行區，若節節上升的華爾街股市回調，恐觸發港股再度下挫，加劇一浪低於一浪的情況。
信報投資研究部
立即試用EJFQ 盡覽獨家內容
