如果說市場小姐係世上十大不可理喻的生物之最，應該都無人唔認同。事關她情緒陰晴不定，又喜歡聽三姑六婆的意見，七嘴八舌加上一個金魚腦，出牌經常都不按章法。如果佢每日吟吟噚噚你都畀足心機聽，想唔精神病都難。
但同樣係市場小姐，都有分中美日韓，以及大家最有親切感的香港。方便起見，我姑且簡稱香港市場小姐做「港姐」。
大家平日聽得多「港女」被人評頭品足，卻鮮有聽到「港姐」有哪些醜態。說來說去就是香港證券市場優勢，甚麼健全法律監管嚴格、資訊透明度高、資金自由流動、監管制度靈活有效、市場足夠成熟、多元化國際金融中心等。但殊不知這個「港姐」的不可理喻程度，幾乎是全球之最。
佛系男早在1月中提到中石油(00857)便是其中一個例子。當時油價已從負數回升至大約50美元一桶，但中石油股價則僅僅由1.94元輕微回升至大約2蚊。還記得1月時，美國一眾油股已經從低位回升近倍，甚至最樣衰的俄羅斯油股都大幅反彈。中石油卻要到4月才開始發力，也只是比去年低位升一倍。同期，佛系男的愛股之一Occidental Petroleum (OXY.US)都已經升逾3倍。佛系男不敢環問甚麼叫市場成熟？效率市場？
第二個例子，華電國際(01071)，公司在3月底宣布全年業績並大增派息，以當時股價計大約12厘息。一檔幾乎穩賺不賠的生意，在負利率年代宣派12厘息，「港姐」竟然不為所動。反而一些業務幾乎沒有Bargaining Power，既受制市場、供應商、客戶的爛生意，歷年盈利大幅波動，只是發一個虧轉盈通告，股價已經是低位的3倍有多。大家唔使亂估，這類例子多的是，近期就有檔勝獅貨櫃(00716)。
佛系男絕不是無的放矢。雖然A股市場比H股高許多，十年前佛系男還會認為是港股市場較成熟，較看重價值，而賭性較高的A股市場的投機性濃厚，估值自然較高。但時移勢易，現今的A股估值高得也頗有道理。佛系男早幾個月便看過一個AI數據研究，在過去廿年，能夠在A股市場賺錢的投資方式，從較著重技術分析，漸進至近年更著重價值分析。當然，價值分析的有效程度，仍低於美國股市。佛系男認為，這個是市場漸趨成熟的重要指標。
第三個例子或者能夠引證「北妹」已經比「港姐」更有效率，A股估值比H股合理。中國人壽(02628)股價昨日創52周新低，股價才15.26港元，較去年低位10.5元回升近五成。但比較一下估值，預測市盈率僅6倍，股息率5厘，折讓2成。相比AIA(01299)，預測市盈率23倍，股息率1.4厘，市賬率2.4倍。這些都只是基本比較，成不了立論。保險股的一大特點，在大部分情況，股價與大市的相關值較高，因為保險公司也只是利用被保險人的錢投資於資本市場，估值／股價自然隨著股市水漲船高。中國人壽A股(601628.SH)過去的走勢便充分體現了與股市的相關值，但再望下隻H股，完全睇唔出相關性。
中國人壽A股股價大約32人民幣，折合約38.4港元。2倍市帳率就與AIA非常接近了。其實好多香港人都唔知自己有幾落後，與世界及國家發展有幾脫節，卻仍然自抬身價，覺得自己市場較成熟，估值較低才是合理。佛系男係一個懶人，無乜心機做深入研究，但眼見港股市場的資金非常集中於小部分股票，扭曲程度遠高於美國科技股與價值股之爭。只能夠感嘆，「港姐」特別黐線。
梁樹德
筆者先後修習哲學、心理學、經濟學、企業管治和工商管理等碩士課程，在證券分析、企業戰略計劃、投資者關係工作及財富管理等方面有豐富經驗。在亂世末法的此岸，奉經論典籍為圭臬，心若浮沉，淺笑安然。筆者是證監會持牌人。(編按:《佛系股評》將會逢周二市前上載於信報網站)
