港股於端午節假期後未見起色，恒指高開逾百點即顯著回吐，收報28638點，而6月剛過一半已累挫513點(1.76%)，儘管未談得上「六絕」那麼誇張，惟能否像5月般在下半月從低位勁彈並收復失地，美國利率去向和緊縮的步伐，肯定屬主導因素。
聯儲局周二起展開一連兩日的議息會議，結果在本港時間周四凌晨2時公布，由於通脹急升，分析普遍預期今次會議將討論收緊貨幣政策，加息相信並非選項(堅持明年底前利率不變與否則須注意)，而即使談到減少每月1200億美元的買債額度，應不致打擊投資氣氛。主席鮑威爾曾表示要跟市場充分溝通才收水，目前是否合適時機，便要留待他在記者會親自解畫。
美國通脹數據持續上揚，10年期債息卻回落，力挺華爾街於議息前保持強勢，標普500指數及納指周一(14日)創新高，其中納指以接近全日高位14174點收市，是4月26日後再度破頂，從技術分析看，今次是2021年來第三度攀越14000點，而對上兩次皆於幾天內失守，若始終無法企穩該關口上，恐出現三頂不破局面，料迎來較大幅度調整。
值得留意的是，2021年迄今(截至6月14日)，科技龍頭領漲能力已遠不如前。市值「一哥」蘋果(Apple)可說乏善足陳，暫跌1.67%；「二哥」微軟(Microsoft)雖有望突破2萬億美元市值，但同期進賬16.85%，在3300多隻成份股內排名1325位，僅屬中游分子！升幅名列三甲的石油供應鏈服務商Vertex Energy、藥企Cassava Sciences和Moxian(向中小企提供online to offline服務)，分別飆1062%、1011%、828%。Google母公司Alphabet周一與納指齊齊破頂，市值力逼Amazon，今年累升近四成，也只排第692位，勉強挽回科技股巨擘一點面子。
附【圖】所見，FAAMG之中，今年Alphabet、Facebook及微軟略為跑贏納指，可惜Tesla盛極而衰，加上肺疫紓緩拖累Netflix高位下滑，成了指數絆腳石。不過，從另一角度看，納指不再依賴龍頭並非壞事，可減少像之前過分受大市值企業左右的情況，且資金流入更多類型個股，反映市底穩固。事實上，納指長線市寬(股價高於200天線比率)處70%之上，中線市寬(股價高於50天線比率)則谷底明顯反彈，跟指數同步，足證成份股漲勢較為平均，有助維持強勢。
科技股面對的主要變數仍是利率去向。今年2月長債息抽升引發「緊縮恐慌」(taper tantrum)，市場認為息口上揚會打壓科企估值，納指曾挫超過10%，卻在整固完成後又創新高。目前美國長債息以至通脹打和利率皆顯示通脹未必一發不可收拾，暫時去除科企一大隱憂，而聯儲局會否再派「定心丸」，將是納指有沒有條件繼續造好的關鍵。
信報投資研究部
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