美國經濟逐步走出新冠肺炎陰霾，昨晚公布的首季GDP終值按年增長6.4%，經濟總量(經通脹調整後)達19.09萬億美元，逼近「疫前」高峰19.25萬億美元。隨着商貿活動漸回復正常，市場密切關注通脹持續上升的風險，以及聯儲局何時「收水」。
聯儲局副主席夸爾斯(Randal Quarles)周三稱，對討論「縮表」抱開放態度，若未來數月經濟與通脹升勢超出原先估算，局方將商討減少買債規模。
按照美國各項數據反映的復甦進度，的確毋須繼續「放水」催谷經濟，非銀行機構隔夜逆回購使用量正接近歷史峰值，證明市場流動性充裕。眾所周知，今天(28日)公布的4月份個人消費支出指數(PCE)，是聯儲局極為重視的通脹指標，若數值高於市場預期，勢必加劇投資者對提前「收水」的憂慮，屆時或利好美滙。
另一方面，總統拜登上周已把基建大計規模，從原來逾2萬億美元，向下修訂為1.7萬億美元，估計有機會進一步「縮水」。據報道，一批共和黨國會參議員已提出反建議，涉及金額降至1萬億美元，把拜登的方案砍半，相信兩黨仍須討價還價，短期內難有共識。不過，財政刺激減速，可能有助紓緩受疫情影響而日益嚴重的債務問題，對美元未嘗不是喜訊。
美國聯邦政府2021財政年度首7個月（2020年10月至今年4月）赤字擴大到1.93萬億美元，較對上一年度同期增超過三成，但受惠於收入飆升82%，使4月赤字回落至2260億美元，按年銳減69%。
赤字下降，GDP又幾近重返「疫前」，附【圖】所見，美國國庫聯邦預算赤字佔GDP比率(財赤比率)已從3月紀錄最差的負19.05%，改善至負16.25%。該比率自1990年迄今與美滙指數相關系數達0.66，意味若財赤好轉，對美元帶來支持。
事實上，早前看淡美元的炒家近日已經收斂。美國商品期貨交易委員會（CFTC）倉位資料顯示，截至5月18日，非商業投資者（投機者）所持美滙指數淨倉合約連增兩周，而反映8種主要貨幣的「合併美元」倉位亦有類似情況，淨短倉已較年初大削近半。
雖然美滙指數5月跌勢加快，惟連日多次考驗2月25日低位89.683，均未有失守，若財政刺激規模縮水，6月議息會議後貨幣政策又稍為收緊，美滙或借機出現一輪反彈。
值得留意的是，美元喘定，導致一向與港股關係密切的摩根大通亞洲貨幣指數(ADXY)在109.5水平受阻，也拖累兩日進賬逾700點的恒指輕微回吐，昨天收報29113點，跌52點。由於本周在升市下整體大市上漲股份比例一直少於六成，短中線市寬也只是較50%中軸略高，突破動能顯然不足，若挫至半年低的EJFQ新興市場資金流指標繼續下行，相信將對新興股市以至恒指構成短線壓力。
信報投資研究部
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