5月正步入尾聲，恒指繼周二抽高498點後，昨日再漲255點，本月迄今累升441點(1.5%)，有望打破「五窮」魔咒。黃金價格升勢更加凌厲，承接4月反彈3.6%，本月截至25日又進賬約7.4%，不但收復今年首季失地，也成功扭轉自去年第三季起反覆下跌的趨勢。
金價在2020年曾經歷一輪急升，從3月中「肺疫底」每盎斯1451.5美元起步，到8月初創出2075.47美元紀錄高位，短短5個月間勁飆四成多，惟之後市場避險情緒漸漸降溫，資金重投股市逐利，又或選擇加密貨幣來分散投資，令金價走勢一浪低於一浪，直至今年3月才呈現見底跡象，月內兩度跌穿每盎斯1700美元，分別觸及1676.9和1678美元便顯著反彈，形成「雙底」，為金價上揚構建良好平台。
其後，美元轉弱成為金價回勇的催化劑。美滙指數由3月底93.4水平下滑，在5月下旬再失守90關，即使自高位挫逾4%，前景依然未能看好。
美國經濟過熱引發通脹憂慮，近月一直困擾市場，之前聯儲局各官員分別在不同場合淡化通脹持續高企的風險，強調寬鬆政策將維持，惟4月底議息紀錄顯示談論「收水」時間將屆，市場開始關注提早加息。
然而，10年期國債孳息率雖曾重越1.7厘，但尚未突破今年高位，華爾街三大指數月中短暫下跌後也喘定，金價亦輾轉回升，反映投資者對通脹和貨幣政策仍採觀望態度。個別大行預測6月聯儲局議息前美元劣勢難以逆轉，更是利好金價。
事實上，促使金價近周進一步展現強勢的誘因，非加密幣大幅波動莫屬。Tesla行政總裁馬斯克突然轉軚唱淡比特幣，加上中國禁止金融機構接受加密幣作為支付結算工具，亦不能提供有關服務和產品，且重申嚴打「挖礦」和交易活動，還有美國要求等值逾1萬美元的加密幣交易須向稅局申報，皆震撼「幣圈」。加密貨幣被視為與黃金有替代作用(金價與比特幣相關系數高達負0.8，即此升彼挫)，現在遭摒棄，無疑助長黃金的避險需求。
附【圖】所見，五大黃金ETF資金流向(20日累計移動變化)攀越2020年4月以來的下降趨勢線，最新錄得淨流入已高於今年1月中，逼近去年10月中水平，扭轉資金流向一頂低於一頂的頹勢，或代表市場風險胃納升溫，投資者加倉黃金。金價也衝破去年第三季見頂回落延伸的下行通道，以及本輪跌浪反彈50%阻力，技術上有機會再上層樓。
換句話說，金價短中期走勢明顯轉強，只要企穩目前每盎斯1900美元關口，可望上試1923美元，即黃金比率61.8%，下一步將挑戰今年高位約1960美元。
信報投資研究部
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