環球新冠肺炎疫情反覆，無阻商品超級周期延續，近日市場熱點就有木材價格今年以來幾乎倍升、期銅10年來首次突破每噸1萬美元大關、鋁價3個月間漲逾20%、鈀金創新高且曾攀越每盎斯3000美元……。
黃金卻獨憔悴。金價踏入2021年連跌3個月，4月雖然反彈3.6%，惟5月頭兩個交易日上試每盎斯1800美元皆不果，今年暫時仍累挫約6%，屬少數錄得負回報的環球性金融資產，遠遠落後於其他商品，尤其製造業原材料。
金價積弱，部分原因與去年短短5個月勁飆四成、升勢過急有關，而市場避險情緒降溫也抑制黃金需求，加上投資者多了加密貨幣作為分散風險的選擇，「棄金投幣」導致金價未能收復失地。
比特幣(Bitcoin)早年曾被喻為「數碼黃金」，緣於與黃金有一個共同特性，即無法帶來現金流，主要是貨幣貶值造就的投資需求，帶動資產價格上升。Bitcoin近月獲上市企業大手買入備受注視，惟熱潮並不局限於這加密幣「龍頭」，隨着投資價值浮現，另外數隻加密幣炒風更盛，其中以太幣(Ethereum)在4月底突破2500美元，5月一度急漲至3500美元以上，首3日即飆約兩成。若加密幣持續「吸資」，顯然會利淡金價。
加密幣大收旺場，背後推動力是通脹升溫及央媽瘋狂印鈔，這其實也是支撐金價的重要元素，因此加密幣「搶客」不代表黃金從此無人問津(很多傳統投資者都抗拒涉獵虛擬工具)。美國聯儲局上周議息後按兵不動，收水無期，何況總統拜登有意繼續大展拳腳，刺激經濟計劃陸續有來，寬鬆政策難言結束，通脹會否失控仍要拭目以待，但主要貨幣長線貶值則屬大勢所趨。
換句話說，加密幣受捧只會限制金價表現，未足以取代黃金，當市場避險需求回升，又或者疫情改善刺激金飾(實金)買家重臨，以至美滙轉弱，都能夠令金價造好。若作為長期配置，黃金更是資產組合中平衡風險的一員。
附【圖】所見，2020年金價創每盎斯2075美元新高，迄今最多下滑約19%，於「牛熊分界」掙扎，從技術上看，3月數次失守1700美元皆強力反彈，反映本輪升浪回吐61.8%位置已發揮支持作用，4月中出現利好的小型黃金交叉(10天線升穿50天線)，帶動金價扭轉首季劣勢，並收復黃金比率50%，暫受制每盎斯1800美元，中短期預料徘徊50天線及200天線之間。
金價進入區間上落階段，如果追求短線炒作，金礦股於行業擴張周期初時普遍跑贏金價，且一般較波動，根據EJFQ.com FA+資料，幾隻黃金股現水平與分析員給予的目標價尚有10%至50%潛在上升空間，不妨從中揀蟀。
信報投資研究部
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