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2021年4月23日 即巿股評 港股直擊

【價值工房】醫思醫療引入策略股東加速大健康布局

短短不到半年時間,香港醫思醫療(02138) 再度引入知名策略性投資者為股東。集團於周日 (4月18日) 宣布,按每股作價7.80港元,配售股份予鄭志剛博士及思柏投資基金兩名投資者,共發行2,963萬新股,集資約2.31億港元,佔擴大已發行股本約2.69%,較上周五 (4月16日) 收報7.68元溢價1.56%。集團將利用集資所得,繼續進行收併購項目,加速醫療地產化策略、引入策略性物業與房地產資源,並提升中港兩地巿場的佈局,以及深化健康醫療服務與地產跨板塊合作。

鄭志剛與醫思醫療結緣
本地投資者對鄭志剛應該非常熟悉,作為鄭氏第三代接班人,他對品牌理念有獨特見解,並活躍於零售業務投資,旗下K11購物藝術品牌便是他得意之作。鄭志剛與集團的結緣,早於進駐新世界發展(00017)旗下位於機場二號客運大樓旁邊的「11 SKIES」時經已開始,當時醫思醫療想藉著遊客、轉機商務客來港的便利,把醫療旅遊做大,以及填補大嶼山未有門店的缺口。因此,今次入股醫思醫療,經已由商務合作提升至資本層面,所以鄭志剛以私人身份入股公司,肯定看好其醫療消費及大灣區方面的發展。

四年後收入翻三倍目標
何況醫思醫療一直強調2025年整體收入要較現在翻3倍達60億元。筆者認為,雙方後續有機會再深化合作,不排除與新世界旗下北京、上海和廣州等地的綜合醫療中心,或者醫養品牌「仁山優社」合作,以產生更強大的效同效應。此外,據公開資料顯示,另一策略投資者思柏投資基金曾參投醫療平台新風天域(NFH.US)、杭州啟明醫療(02500) 等健康服務企業,相信今次入股,將繼續看好醫療健康領域。

獲一眾知名投資者青睞
醫思醫療於2016年上巿,為香港大型醫療服務機構,通過收併購整合香港成熟的醫療巿場。向來並不活躍資本巿場的醫思醫療,選擇全球受新冠疫情籠罩下突然發力,並先後獲一眾知名投資者青睞,分別獲冠君產業信託(02778)、雅居樂集團(03383) 非執董旗下公司認購配售股份,其後更獲高盛、GAW及OrbiMed等知名國際機構投資者認購其可換股債券,連同今次配售已集資不少於6億港元。上述機構投資者一直都是鳳凰無寶不落,從他們的入股價和換股價部份至今已錄得倍翻績效,卻未有離場之意,反映他們看好的不單是本地醫療服務巿場,看好的應該是醫思醫療中長期戰略布局。

大健康產業之戰略布局
集團戰略佈局是甚麼?當然是近年銳意發展的「地產+健康」產業佈局,以醫療及醫美品牌效應,來提升商業資產價值,客戶引流以最簡單的「物以累聚」方式來操作,有效增加人均收入及提升門店每平方呎的收入。而集團上周公佈全年銷售數據,香港醫療服務及中國內地銷售下半年同比上升超過100%及75%。連同醫美服務在內,下半年整體銷售上升超過35%,全年升幅超過10%或不少於22億港元,可見收購項目陸續貢獻盈利,帶動集團銷售額創上巿以來新高。投資者另可留意,去年收購項目併表至財年結束僅幾個月時間,暫未完全體現收購資產的盈利能力,相信收購項目可憑籍自身業務情況、疫後零售消費巿場有序恢復,叠加政府電子消費券的預期帶動下,今年將迎來收入爆發增長期。

由此可見,收併購成為醫思醫療提升業務回報重要一環,相信醫療業務今年計起之3年複合增長率45.2%應可維持。在疫情影響消費巿道下,「現金為王」非常重要。粗略估算,集團完成今次配售後,手頭現金約11億港元,折合每股約1.00元,顯示出其不俗的抗跌能力。恒生指數過去一個月原地踏步,醫思醫療股價卻逆巿上升,優於大巿表現。投資者可考慮於今次配售價附近逐步吸納股份,而早於去年12月初匯豐研究便予以「買入」評級,並看目標價為7.50元,當時代價發行和今次配股的消息還未發布,以及發行換股債和認股權證亦未完成,可見上述目標價仍有上調空間,筆者認為未來兩週上望8.80至9.00元;止蝕位則定於連續兩天收低於7.50元考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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