憧憬疫苗見效打救全球經濟，舊經濟股首季大反彈，主打舊經濟股的道指第一季升7.8%；撈埋科技股的標指上季升5.8%；但最威當然喺羅素2000，全季大升12.4%(圖一)。
滙控首季表現弱過對手
雖然老虎之亂一度擔心全球銀行以至金融企業中咗伏，但錢多已引證只事小事一樁，而上季10年期美債由0.91厘，升至最高峰的1.77厘，在息差持續擴闊下，大部分盈利靠食息差的銀行股當然食正，以銀行股ETF SPDR S&P Bank(KBE)為例，首季累升24.1%，但大笨象滙控卻遠遠落後，上季只升11.7%。
踏入第二季，似乎市場開始掃走上季尾的悲觀情緒，尤其美國總統拜登表明會加企業稅，但市場先生當佢透明，依然圍爐炒疫情復甦及舊經濟股，標普道指在香港五日長假再度連番破頂。
值得留意是美國十年期債息，執筆時已回落到1.66厘(圖二)，似乎早前升到1.8厘附近，開始有投資者認為息率吸引，在市場部署買入長債。換轉角度諗，債息回落，即喺利好美國科技股，尤其房地產平台Zillow(Z)
筆者相信，契媽Catherine Wood及香港某位知名經金經理所講，通縮的風險遠比通脹大的非主流觀點，原因是全球人口減少，變相令產能過多，加上科技達神級，也令成本降低，同時新能源成本越來越平，未來將會取代傳統化石能源，要重回70年代的超級通脹，根本是相當困難。
另一方面，去年4至6月疫情最勁期間，通脹根本低到無朋友，以今年經濟略回正常下，按年計的通脹可以升得好勁，但過咗今年4至6月後，所謂強勁的通脹(按年計)，應該好難維持。
更重要喺，全球多數企業創新能力低，只靠回購支撐股價，但投資者又無興趣買入，最終造成股價長期橫行，而創新能力高的股票，雖然或面對蝕錢，但在狂印銀紙的年代，只要故仔好聽，蝕錢跟本唔喺問題，大家依然會照舊落叠。
尤其首季發夢股與新能源股跌咗唔少，以債息有望進一步回落計，現在喺執貨機會，簡單直接，契媽系的ETF現價水位可值得買入，至於首季打贏契媽的主動型ETF MOON，也是值得考慮之列。
食得起市場波動，新能源股仍是本季重點持股之一，尤其好多股份已經大劈價，就以氫能源股一哥PLUG(PLUG)為例，股價從上季高位大幅調整五成四，以現價小注上車，以30美元作止蝕，絶對諗得過。
ASM估值平
當然半導體缺貨大，市場經常傳出晶片加價，晶片股強勢應該在次季未改，美光(MU)與安森美(ON)本欄會續持有。
此外，值得留意是本港上市的半導體股，尤其ASM(00522)，前者會受惠上周四台積電宣布未來台積電(TSM)宣布掟一千億美元的三年擴產計劃，花旗一月時已發表報告，ASM旗下的先進包裝業務會受惠台積電的先進製程。
對比全球半導體設備股，包括ASML(ASML)、東京電子、Lam Research(LRCX)、應用材料(AMAT)及科磊(KLAC)等，股價全部大多創新高，ASM股價明顯落後一大截，按目前ASM預期市盈率只有22.8倍計，對比對手最少有25倍樓上(唔計應用材料=>現時23.2倍)，意味有好大追落後空間。
故此，假倉在上周底已部署ASM，未有貨可吼104邊買入，以93蚊作止蝕，目標睇133.8元，相當於預期28.8倍市盈率，以市場估計今年兩年每股盈利分別有44%和11.5%計算，目標價以追貼對手估值絶對合理。
作者尹德政(Ricky)，醉心投資美股近十載，最大滿足感來自尋找抵買有實力的世界行業領袖，每逢周一、三在「信報網站」及「港股360」撰文。
（編者按：信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行：活用全方位價值趨勢信號》現已發售）
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