置富產業信託(00778)現時擁有香港16個零售物業，可出租總面積達300萬方呎，並持有2713個車位。旗下物業租戶來自不同行業，超過60%租戶屬於餐飲、超市及教育等民生必需品，生意狀況偏向穩定。
截至去年12月底止，置富產業年度可分派收入按年下跌2.4%至9.7億港元，每基金單位末期分派下跌2.3%至24.56港仙，全年分派則減少8%至47.16港仙。業績轉差，主因續租租金調升率錄得負增長、停車場收入減少及為租戶提供租金優惠。
去年本港受疫情打擊，為經濟帶來沉重打擊。政府於年內大部分時間收緊入境控制，以致遊客數量銳減，打擊本地消費市道。集團商場的租金亦有相應調整，但目前仍處於健康水平，整體出租率仍然企穩。去年底出租率為95.8%，租戶續租率更錄得84%的較高水平。
置富資產負債比率為22.4%，較前年底高出2.6個百分點，主因物業估值下降所致，借貸總額並無增加，預期負債率會維持約20%的健康水平。在低息環境下，集團表示仍有空間進行收購，將物色回報率較佳的本地零售項目。
由於實地推廣活動受限於社交距離措施，置富產業去年6月推出「置富Malls」手機應用程式，透過整合旗下商場資訊並推廣優惠，吸引固定消費群及增強忠誠度。
續為旗下資產增值
資產增值計劃方面，未來仍是旗下物業組合增長的主要動力。集團2019年10月完成+WOO嘉湖一期的翻新工程，至今回報理想。今年將開展+WOO嘉湖二期的翻新，由於工程規模較大，預算投資逾2億元，分階段於3年內完成，目標投資回報率達10%以上。
相信本港零售市場復甦的步伐，較大程度取決於能否透過接種疫苗來控制疫情。儘管今年續租租金調升率仍會受壓，不過，在低基數效應下，預期商戶收入在今年較後時間開始轉強，期望待解除社交限制措施，商場生意額將可回升，屆時市場將對其整體業務重建信心。
根據彭博通訊綜合市場分析，預期置富產業2019、2020及2021年每基金單位分派為0.405元、0.405元及0.420港元，給予12個月目標價8.20港元，相當於今年預測市帳率0.58倍，評級「中性偏好」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理
