當去年疫情仍不斷惡化，大量企業倒閉和失業率不斷攀升，股市卻於三月低點出現強烈反彈，對很多人來說，股票市場貌似脫離經濟現實，因此認定股市還會再探低點，目前僅僅是死貓彈而已。無疑，當時不少人都會感到恐懼、受到無情的折磨，因為沒有人知道這場衛生危機到底會惡化到甚麼程度。然而，現實的是，美國股市在疫苗研發成功登上新聞頭條之前，就已經早一步升至歷史高位。
事實上，股市對未來的預測性雖然不總是正確，但卻反映了市場的群眾智慧（wisdom of crowds），因此具有一定程度的前瞻性，也不斷為未來折現（priced-in）。以營運現場音樂會的 Live Nation（LYV）為例，儘管不知道具體甚麼時候可以再次舉行演唱會，但市場仍預期在可見的日子內一定會重新舉行，因此股價近期亦攀上新高。再舉一個例子，迪士尼（DIS）雖然加入了串流媒體業務，但佔主要收入來源的主題公園在去的大部分時間裡都被迫關閉或以有限度的形式營運，而股價亦提早反映迪士尼的重新開放，並再創新高。
近期市況轉趨飄忽不定，長期債息雖然回落，板塊輪動的劇烈震盪亦略見喘定，但美元回升，卻打擊了資源股、周期股等表現。結果，新舊經濟股皆輪流被拋售，難免給人感覺有點不知所措，無論在資產配置或揀股上都容易出現進退失據的情況。然而，如果不停關注市場的短線起落，就會很容易被忽上忽落的走勢所迷惑，錯過了時間去研究一流的投資機會。走勢永遠像霧裡看花，學習把「瞄準」作為射擊的主要活動，而不是「扣動扳機」。
家族辦公室投資經理
徐立言（本欄每周逢一、三刊出）
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