港股2月開局一路報捷，恒指兩天累漲965點(3.4%)，除了科技股回勇帶動之外，內地「收水」虛驚一場刺激A股大幅反彈也提供助力。自去年3月「肺疫底」以來，港股跟A股走勢日漸同步，加上北水傾注，「A牛」可為恒指何時再度破關提供啟示。
內地股市向好具基本因素支持，與美國經濟前景尚未明朗而華爾街股市卻連番破頂，情況迥異。中國2020年GDP增長2.3%，美國則倒退3.5%，屬2009年後首次萎縮，附【圖】所見，一升一跌令兩地差距收窄。野村藉此推算，中國經濟規模將於2028年趕上美國，比早前估計快了幾年。
事實上，美國也有自知之明，根據國會預算辦公室(CBO)最新預測，2021年GDP雖有望恢復擴張，但2022年至2023年將減速，2026年至2031年間增長可能放緩至僅1.7%，在新任總統拜登本屆任內，經濟難重拾強勢。按IMF估計，中國今明兩年GDP增幅分別為8.1%和5.6%，如計及人民幣升值，野村的看法不算進取。
不過，有很多分析認為人均數據更加重要(世界銀行前副行長、經濟學家林毅夫預料2049年內地人均GDP只達到美國一半)，才是真正「超美」的指標，何況幾年時間變數太多，中國晉身全球經濟一哥言之尚早。然而，新冠肺炎肆虐既可扭轉人類生活和工作模式，也會改變新舊經濟盛衰周期，國際經濟實力在肺疫影響下加速轉移並非異想天開。
世衞總幹事譚德塞指出，全球新增確診個案已連續3星期回落，顯示染疫人數突破1億大關後有放緩跡象。以重災區美國為例，1月初單日曾錄得超過30萬宗，至周一(2月1日)已降至12.5萬宗，意味疫苗接種縱屢生波折致控疫成果不似預期，主要是市場之前太樂觀，當疫苗效用慢慢發揮起來，疫情高峰過去，環球將正式步入「後肺疫」時代。
雖然中國近日再現肺疫個案，但大規模爆發的機會微乎其微，GDP能否快馬加鞭，取代美國躋身全球之冠，數年內自有分曉。
單論A股，「疫後」相信可蓄力追趕「美牛」，經濟此消彼長屬遠因，如果認同股市最終會反映宏觀經濟，便應押注A股，而且美股估值偏高，滬深300指數市盈率相對標普500指數實屬便宜。當然，兩地金融體系有別，不宜直接比較，惟疫後A股上升空間預料較大，若有金融系統改革配合，去除股民追漲殺跌的陋習，A股「錢途」無可限量。
值得留意的是，「散戶挾淡倉」最近在美市掀起大風暴，代表美股「A股化」愈來愈嚴重，在指數屢創新高、泡沫漸趨明顯之際，回調風險驟增。相反，內地股市「慢牛」成形，整固後有力繼續穩步上行，跑贏「美牛」在望。
信報投資研究部
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